1. Inicio
  2. “Carry trade” argento

“Carry trade” argento

La estabilización del tipo de cambio y la baja expectativa de depreciación hacen que los rendimientos de bonos en pesos generen ganancias mensuales en dólares, equivalentes a rendimientos de bonos soberanos anuales de países de la región.

¿Qué es el carry trade?

El “carry trade” se le llama a la operación que consiste en endeudarse en la moneda de un país que tenga bajas tasas de interés, para invertir en la moneda de otro país con tasas de interés mayores. A la espera de que la moneda de este último no baje de precio.

Hoy en Argentina la estabilización del tipo de cambio y la bajísima expectativa de depreciación hacen que los rendimientos en pesos de los bonos o Letras del BCRA. generen ganancias mensuales (de corto plazo) en dólares, equivalentes a rendimientos de bonos soberanos anuales de países de la región.

¿Por qué el contexto ayuda al “Carry trade”argento?

La economía argentina necesitó tasas de interés elevadas en moneda local para estabilizar su tasa de inflación. Y por otro lado, necesita de muchos dólares que ingresen por el canal financiero para cubrir el déficit fiscal (tanto del Estado Nacional como de las provincias).Estos, al ser canjeados por pesos en el mercado de cambios, presionan a la baja en la cotización.

En las últimas semanas, pese a que los datos sobre inflación confirman el proceso de desinflación, el BCRA sigue siendo cauto y mantuvo la tasa de referencia (tasa de pases). Esto se traduce en rendimientos muy elevados si consignamos que el tipo de cambio no solo que no subió, sino que se está apreciando en términos nominales.

En 2016 vimos que el BCRA  estaba más activo al momento de fijar una banda de flotación .Y si se iba de ese rango, intervenía. En lo que va de 2017 el BCRA no ha intervenido y deja que el dólar fluctúe libremente. Por ello, la cotización del billete norteamericano no deja de perforar su propio "piso”.

Factor externo sobredimensionado

Un factor que incidió en la política económica del Gobierno Argentino fue el “Efecto Trump”. Lo que se esperaba a priori era una depreciación de monedas emergentes y alza en la tasa de interés para acceder al crédito internacional. En el mes de diciembre las variables se movieron en ese sentido. Hubo un pico en la tasa de interés en bonos de EE.UU. a 10 años en 2,6% anual y el dólar mayorista en Argentina llegó a cotizar a $16,3.

Bajo ese escenario, Argentina aceleró sus colocaciones de deuda. Pensando que no conseguiría mejor tasa de interés en el futuro cercano. Atendiendo a que las necesidades de financiamiento son mayores a USD 35.000 M. Ni bien comenzó el año empezó el “festival de deuda”. Esto le dio una mayor oferta de dólares al mercado local.

Sin embargo, tras la asunción de Trump. Y más contundentemente cuando Yanet Yellen mantuvo la tasa de interés de la FED .El mercado internalizo el “Efecto Trump” y se estabilizaron los mercados.

Ahí vimos que las monedas de emergentes comenzaron a ir en sentido contrario .Se mostraron con apreciaciones nominales. El Peso Argentina que implemento un régimen de tipo de cambio flotante. Se movió en sintonía con las monedas de esos países.

Esta semana el tipo de cambio mayorista cotiza entorno a $15,36/$15,5. Casi un peso menos que en diciembre pasado.

Wait and see

Asimismo, esta caída en el dólar oficial desincentiva llegada de inversiones de largo plazo. Porque se entiende que se está entrando en un punto muy bajo y que es conveniente esperar.

En conclusión, vemos en estas jornadas que posicionarse en rendimientos en pesos. Ya sea en Lebacs o bonos que ajustan por tasa Baldar o directamente plazo fijo tiene un rendimiento medido en dólares (mensual) que puede equivaler al rendimiento anual de las Letras del Tesoro en dólares. Un rendimiento de 3% en dólares.

De mantenerse el dólar “planchado” sin intervención de bancos oficiales ni BCRA la “bicicleta financiera” seguirá andando.

Notas Relacionadas

Tres predicciones para la economía en 2017

A juzgar por los movimientos y las condiciones actuales del mercado, el mundo podría ser sorprendido por tres cambios potencialmente transformadores.

Señales del BCRA

¿Cuál fue la señal que dio el Presidente del BCRA en su presentación del Informe de Política Monetaria?

Volviendo a emitir para cubrir necesidades inmediatas

En economía no hay fórmulas mágicas. Cuando no se tiene caja porque se gasta más de lo que ingresa, o se gasta menos, o se redobla la presión y/o los esfuerzos para recaudar, o bien se emite deuda (o una combinación de todas las alternativas).