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Crecimiento vía crédito

El crédito comenzará lentamente a ser más expansivo. Llegando a tener efecto sobre el consumo, la inversión y la producción.

Durante el segundo semestre del 2016 se observó un descenso de la tasa de inflación. Esto permitió al BCRA ir gradualmente bajando la tasa de interés de referencia (antes Lebacs a 35 días y ahora de Pases a 7 días).
Las tasas de las Lebacs al 38% anual tuvieron un costo muy alto para la actividad económica, el empleo y la producción. El BCRA no tenía mucho margen de maniobra, por la pesada herencia de contratos futuros y la tarea de absorción de “pesos excedentes”.

En ese contexto de altas tasas de interés, el sector privado optaba por darle sus pesos al BCRA. Con menor riesgo de incumplimiento y un mayor rendimiento que una colocación a plazo fijo. Por lo tanto, los minoristas, mayoristas y los bancos se quedaban posicionados en Lebacs. Y no veíamos movimiento en la economía real. Ya que no había incentivos a volver a los depósitos a plazo. Y tampoco al dólar, porque la expectativas de devaluación estaban “planchadas”.

Depósitos y crédito

La vuelta a los depósitos a plazo (que aumentaron 4,2% en los últimos 30 días) es una buena noticia. Ya que consecuentemente, el crédito comenzará lentamente a ser más expansivo. Llegando a tener efecto sobre el consumo, la  inversión y la producción.

En los últimos meses los créditos al sector privado comenzaron a crecer por encima de la tasa de inflación. Según lo informado por el BCRA, en los últimos 30 días, los préstamos totales al sector privado en pesos crecieron 3,5%. Con una tasa de inflación del mes de diciembre del 1,2% (IPC-GBA ). Equivale a una suba en términos reales de 2,3% mensual. Esto es un muy buen dato, siempre y cuando la tasa de inflación se mantenga bajo control.

Si vamos a los distintos rubros vemos como el crédito hipotecario creció 5,2% (en los últimos 30 días). Mientras que los créditos prendarios lo hicieron al 5,1% y los préstamos personales al 3,6% en el mismo periodo. Es destacable la evolución de los créditos hipotecarios que ajustan por UVA . Dicha líneas de préstamos entre abril y diciembre de 2016 sumaron 2.100 millones de pesos en préstamos. Y más de 800 millones fueron en diciembre pasado.

La dureza de la política monetaria de un año atrás dará sus frutos en este 2017. Sin dudas, el crédito será uno de los motores del crecimiento.

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