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¿Qué es un activo libre de riesgo?

Conocé a que llamamos un activo libre de riesgo y sus características.

Todos los activos presentan diferentes grados de riesgo, desde propiedades hasta acciones y derivados. En finanzas generalmente se considera que un activo libre de riesgo cuando ese activo presenta una particularidad que no tiene el resto: no tiene ninguna clase de riesgo. Es decir que una persona tiene absoluta certeza de que la “promesa” de pagos de ese activo es totalmente segura. Por esta característica podemos ver que esos activos nos son muchos, sino más bien escasos.

Si bien uno puede argumentar de que pueden existir varios activos risk free, en finanzas un supuesto bastante aceptado es que el único activo risk free son los bonos de tesorería americana (T bond y T bills).

Se considera al T Bond como activo risk free porque cumple 2 condiciones importantes:

  • El retorno esperado es igual al retorno real, es decir lo que uno espera es lo que se va a obtener, en otras palabras existe cero riesgo default.
  • Son bonos cupón cero, no pagan ningún cupón (interés) durante su vida, de esa manera uno no tiene que asumir el riesgo de invertir nuevamente esos cupones. Los bonos cupón cero tienen cero riesgo de reinversión.

Entonces para que un activo sea considerado risk free tiene que tener cero riesgo default y cero riesgo reinversión.
Los bonos de tesorería americana cumplen esos requisitos, ya que son cupón cero y tendrían cero riesgo default, en parte por la historia del país en honrar la deuda y en parte porque dicha deuda está nominada en dólares, y ellos tienen la “máquina” de imprimir esos billetes.

Esto último es importante para ver que muchas veces los ratios de endeudamiento de los países (Deuda/PIB) no son totalmente comparables. Puede haber países que tienen ratios de endeudamientos muy grandes como EE.UU., Japón, España, Italia, etc., y otros países con ratios de endeudamiento más bajos.

Pero aquí hay una diferencia a destacar: la deuda de EE.UU. está nominada en dólares, la de Japón en su mayoría en yenes, y las de España e Italia en euros. Si bien cada una de estas situaciones es diferente, sobre todo con los europeos, todas tienen una característica en común. Todos ellos emiten la moneda en que sus deudas están nominadas (si bien España e Italia dependen del Banco Central Europeo).

Los otros países si bien tienen endeudamiento menor, su deuda no está nominada en moneda local sino en moneda de otros países, la mayoría en dólares americanos. Para el repago de esa deuda tienen que necesariamente conseguir esos dólares en el mercado internacional, ya sea a través del comercio (exportaciones) o en los mercados financieros (tomar nueva deuda o refinanciarla). En el momento en que se dificulte el acceso a cualquiera de esos mercados podrían surgir problemas en esos países, no así en los anteriores ya que ellos emiten la moneda en la cual sus obligaciones están nominadas.

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