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Según Wall Street Journal, los mercados envían un mensaje preocupante sobre la economía

Con esperanzas de que las reformas favorables a los negocios se implementen rápidamente en los Estados Unidos, los inversores están volviendo a apostar por el crecimiento anémico.

Los mercados parpadean en el crecimiento a medida que los inversores comienzan a volver a las apuestas preelectorales sobre la "nueva normalidad", una expansión económica persistentemente débil.

El desplazamiento hacia atrás está lejos de ser completo. Y la evaluación está turbada por la geopolítica y la incierta elección francesa.

Sin embargo, hay signos de que la fiebre del azúcar de la victoria de Donald Trump y las esperanzas de crecimiento global se ha desvanecido, lo que genera dudas entre algunos inversores sobre si las acciones pueden mantenerse altas.

La fuerte caída en los rendimientos de los bonos del gobierno es la señal más obvia de que algo está mal. Está respaldado por signos siniestros de los mercados de materias primas, donde los precios del cobre y del mineral de hierro han caído, y un giro en el liderazgo de la bolsa de valores de las acciones de los bancos, "bienes raíces" y empresas con balances de alta calidad y ganancias fiables. Todo esto ha llegado ya que las expectativas de inflación han caído y porque algunos datos débiles han llevado a rebajas de las previsiones económicas.

El retorno de las acciones tecnológicas a favor también sugiere que los inversores buscan empresas capaces de generar crecimiento incluso si la economía es débil.

"La nueva normalidad sigue con nosotros", dice Scott Minerd, director de inversiones de Guggenheim Partners. Los inversionistas, al menos por un tiempo, pensaron que la promesa de cambio que vino con la elección del Sr. Trump podría ayudar a sacar la economía de los EE.UU. fuera del modo de crecimiento lento, dijo Minerd. "Hasta ahora, tenemos mucho tiempo en la promesa. El mercado está despertando a eso. "

Hay dos grandes interrogantes en torno a los presagios del mercado: ¿Están bien? Si es así, ¿significan daño por acciones?

Una forma en que los presagios podrían estar equivocados es si son causados ​​por algo que no sea una desaceleración. El candidato más obvio es la geopolítica, con dinero buscando refugios seguros antes de las elecciones francesas del domingo y en medio de la preocupación por las amenazas nucleares de Corea del Norte. Es imposible saber hasta qué punto esto ha deprimido los rendimientos de los bonos, pero la compra de valores de renta fija y bienes raíces podría ser el resultado de la caída de los rendimientos de los bonos, en lugar de ser evidencia de una desaceleración. Los precios de los productos básicos necesitan una explicación aparte, pero su caída podría ser una coincidencia.

El mensaje del mercado también podría estar equivocado si la economía está bien. La evidencia está reunida e torno a que el esperado rebote no se produjo en el primer trimestre, con el "ahora" de la Reserva Federal de Atlanta,  con crecimiento del primer trimestre a sólo 0,5%, de más del 3% a principios de febrero. Las sorpresas económicas -el grado en el que los pronósticos reportados superan los pronósticos- son ahora apenas positivas, también, habiendo retrocedido desde un máximo de tres años en marzo, según Citigroup.

Pero hay una larga historia de los datos del primer trimestre equivocados debido a los errores de ajuste estacional, y los datos de la encuesta "suave" siguen siendo fuertes, aunque menos que lo que eran.

La Casa Blanca y el Congreso han fracasado hasta ahora en hacer progresos en los recortes de impuestos o el gasto en infraestructura, cualquiera de los cuales podría darle un impulso a la economía. Pero el Sr. Trump no es nada si no flexible, y un acuerdo más adelante este año es plausible.

Señales de advertencia

Nick Gartside, director internacional de inversiones de renta fija en J.P. Morgan Asset Management, dice que hay contradicción entre los precios de las acciones todavía altas y los rendimientos de los bonos que caen. Pero espera que se resuelva con el aumento de los rendimientos y el mercado de nuevo apreciando en un ritmo más rápido que las subidas de tasas de la Reserva Federal, como lo hizo a principios de este año.

"Es absurdo que la Fed haya cotizado por solo una tarifa más este año", dijo.

El deslizamiento de los rendimientos de bonos del Tesoro durante el mes pasado ha empujado hacia abajo las tasas hipotecarias, una bendición para refinanciar a los propietarios. La tasa promedio para una hipoteca fija de 30 años cayó a 3.97% desde 4.08% la semana pasada, dijo Freddie Mac el jueves, la primera lectura por debajo del 4% desde mediados de noviembre.

La segunda pregunta es más complicada. Los últimos cinco años han demostrado que los altos y crecientes precios de las acciones son compatibles con el débil crecimiento económico, siempre y cuando los rendimientos permanezcan bajos. Las acciones cíclicas económicamente sensibles podrían tener un desempeño inferior - Ford ([F]), General Motors ([GM]) y Fiat Chrysler ([FCAU]) han bajado casi un 10% desde que los rendimientos de los bonos comenzaron a caer a mediados de marzo. Pero en una era de bajos rendimientos de los bonos, las acciones en su conjunto han sido frenadas por el argumento de que no hay una mejor alternativa para los inversionistas.

Vincent Mortier, subdirector de inversiones de Amundi, el mayor gestor de activos de Europa, dice que la baja de los rendimientos de los bonos "nos dicen que debemos ser más cautelosos con las acciones". Los inversores han estado comprando las bajas porque los beneficios estadounidenses no han sido cuestionados, Le preocupa que cualquier corrección sea brutal. "Puede ser un gran ajuste cuando la gente despierta", dijo Mortier.

Mientras el bajo crecimiento signifique bajos tipos de interés y no amenace los beneficios, está bien para los accionistas. Pero con la economía cerca de la capacidad plena, incluso el crecimiento tibio podría ser suficiente para empujar hacia arriba los salarios y la inflación, perjudicando las ganancias y manteniendo a la Fed en alerta para elevar las tasas.

El aumento de las tasas y el débil crecimiento son una combinación terrible, por lo que los inversores deben tomar las advertencias en serio y esperar que las señales son incorrectas.

Correcciones y Amplificaciones
Se ha sustituido el cuadro "Señales de advertencia" para fijar los colores de las líneas utilizadas en el cuadro de rendimiento del sector S&P 500.

Fuentes: Wall Street Journal

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