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De la Macro a las Finanzas: ¿Cómo anticipar la evolución de la actividad económica? - Parte II

Esta nota tiene como objetivo continuar con la presentación indicadores elaborados por entidades oficiales o privadas y que sirven como alerta temprana para anticipar la evolución de la actividad económica.

En la nota anterior "De la Macro a las Finanzas: ¿Cómo anticipar la evolución de la actividad económica? - Parte I" señalamos la importancia de poder prever el desempeño de la actividad económica para poder tomar buenas decisiones de inversión. El valor de los activos de renta fija y renta variable, ya sean emitidos por empresas, países o subsoberanos, dependen en distinta magnitud de la evolución de la actividad económica del país en cuestión.

Esta nota tiene como objetivo continuar con la presentación indicadores elaborados por entidades oficiales o privadas y que sirven como alerta temprana para anticipar la evolución de la actividad económica

Recaudación Tributaria (AFIP)

La evolución de los distintos impuestos y recursos no solo permiten anticipar la salud de las cuentas públicas del Estado Nacional, sino que puede utilizarse también para prever la evolución de la economía. La recaudación tributaria es publicada apenas unos días después de que finalice el mes por la agencia oficial de recaudación (AFIP).

El principal impuesto que sirve para analizar el comportamiento económico es el IVA Neto - Impositivo (también conocido como IVA-DGI). El Impuesto al Valor Agregado es un tributo que grava prácticamente la totalidad del consumo de bienes y servicios, por lo que su evolución es un buen proxy para estimar el nivel de actividad. El dato es presentado en términos nominales, es decir que, para conocer su evolución real, hace faltar descontar la inflación (deflactarlo). El Impuesto a los Débitos y Créditos (“Impuesto al cheque”), si bien de menor magnitud, puede cumplir un rol similar en el análisis económico.

Otros impuestos útiles son aquellos relacionados con el comercio exterior (IVA Aduanero y Derechos de Exportación), aunque están influidos por decisiones de política económica (por ej. quita de retenciones al agro) y son sensibles al tipo de cambio, dado que gravan en pesos bienes que se comercian internacionalmente y tienen cotización en monedas internacionales.

En tanto, los recursos asociados a la Seguridad Social permiten tener un termómetro de la evolución del empleo registrado.

Reportes AFIP

Ventas en Supermercados y Centros Comerciales (INDEC)

Las Ventas en Supermercados y Centros Comerciales son un buen indicador de la evolución del consumo privado, que representa cerca del 60% del PBI. Es publicado por el INDEC aproximadamente un mes y medio luego de finalizado el mes en cuestión. El informe desagrega las ventas de los distintos rubros (ej. Alimentos y Bebidas, Electrónicos y artículos para el hogar, etc.), lo que permite realizar un análisis sectorial.

Sin embargo, hay que hacer ciertas salvedades: al igual que el IVA, es presentado en términos nominales - o pesos corrientes - por lo que hace falta deflactarlo para conocer su evolución en términos reales. Además, hay que tener en cuenta que, en épocas de recesión, los consumidores suelen volcarse hacia “segundas marcas” y hay cierto traslado de los canales minoristas (supermercados) al segmento mayorista, por lo que las caídas pueden sobreestimarse.

Reportes INDEC

Patentamiento de Vehículos y Producción Automotriz (ACARA, AFAC)

Las cámaras representantes de las concesionarias y de las terminales automotrices presentan unos días después de finalizado el mes las estadísticas relacionadas con los patentamientos y la producción automotriz. El sector tiene un peso importante en la industria, que representa el 20% del PIB.

Si bien el dato de patentamientos es relevante para el sector comercial, no es un buen indicador de la producción automotriz porque actualmente el 65% del mercado automotriz es absorbido por vehículos importados. Por lo tanto, es importante analizar la evolución de la producción automotriz, afectada tanto por el mercado interno como por las exportaciones (aproximadamente el 40% de la producción se vende al exterior).

Reportes ACARA y ADEFA

Producción de Acero (CAA)

La Cámara Argentina del Acero da a conocer el dato de producción siderúrgica (acero, hierro y laminados) aproximadamente quince días luego de finalizado el mes. Esta rama también tiene un peso considerable sobre el sector industrial.

Si analizamos los productos, podemos obtener un termómetro de otros sectores. Por ejemplo, el hierro es uno de los principales insumos de la construcción y los laminados en frío suelen ser insumos de la industria metalmecánica y automotriz.

Reportes Acero Argentino

Estimación Mensual Nacional (Bolsa de Cereales de Rosario)

El agro es un sector de relevancia para la actividad económica, tanto por los niveles de producción (representa cerca del 10% del PIB) como por la capacidad de generar divisas. Además, tracciona otras actividades productivas (ej. transporte y fletes, maquinaria agrícola, agroquímicos, entre otros).

La Bolsa de Cereales de Rosario presenta mensualmente una estimación del área sembrada, rinde y producción de los principales cultivos (trigo, maíz, soja) en base a cuestiones climáticas, hídricas, análisis de los suelos, etc. Estas proyecciones son importantes para anticipar la evolución de la producción del agro, y también sus precios.

Reportes Bolsa de Comercio de Rosario