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Deuda vs. Tasa de interés

La tasa de interés y costo del dinero, ¿son sinónimos?

Muchas veces escuchamos hablar de la tasa de interés y costo del dinero como sinónimos. Esto no es necesariamente así, ya que la tasa de interés hace referencia a la preferencia temporal de las personas (preferencia por el consumo presente o futuro) y no tendría relación con el costo del dinero, sino con la cantidad de ahorro real existente en una economía.

El ahorro no es otra cosa que el sacrificio de las personas, es decir se posterga consumo presente para poder acceder a un mayor consumo futuro. En los últimos años los bancos centrales de muchos países han transformado el ahorro en una tarea titánica, ya que sus políticas se orientaban pura y exclusivamente al consumo, interviniendo en el mercado para mantener artificialmente baja la tasa de interés y de esa manera mostrar una gran cantidad de ahorro (no real, no respaldado por bienes).

La consecuencia de una tasa de interés baja es alentar la inversión y también el consumo (las personas por hacer un sacrificio hoy no creen poder tener mas bienes en el futuro). La máxima que el ahorro es la base de la fortuna ha sido combatida intensamente por los principales bancos centrales. Este nuevo experimento monetario lleva años y la salida del mismo puede llegar a ser traumática.

En finanzas generalmente se considera que la tasa de interés tiene dos grandes componentes, tiempo y riesgo. De esta manera, podemos ver que las tasas a las que se endeudan las empresas cambian a lo largo del tiempo tratando de reflejar las variaciones en el riesgo que se percibe y la risk free.

Una conclusión importante que se desprende de lo anterior es que el costo de endeudamiento relevante en el mercado es la tasa de interés actual y no la tasa de interés a la que una empresa se endeudo. Una empresa pudo haber emitido deuda a 30 años con un cupón de 7,625%, sin embargo su tasa de interés vigente puede no coincidir con el cupón. La tasa de interés vigente estaría representada por el rendimiento de ese bono.

Si las condiciones empeoraron el costo de endeudamiento de la empresa aumentará lo que complicaría ir renovando los vencimientos de la deuda, con más deuda (rollover).

Los mercados financieros por algún tiempo y siempre que la recompensa (interés) sea la adecuada pueden financiar a empresas que tienen déficits operativos transitorios. Pero a medida que pasa el tiempo y esos déficits siguen presentes, el mercado le irá pidiendo más tasa para financiarlos haciendo cada vez más difícil el rollover.

El mercado financia déficits temporales, si las dificultades de la empresa se empiezan a ver como permanentes e inflexibles a la baja, amigo esa es otra historia.

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