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El gran misterio detrás del rally de Tesla

Los inversionistas de Tesla están ignorando los riesgos significativos antes del informe de ganancias del miércoles, el primero en reflejar los resultados de SolarCity

Un simple cambio de nombre enmascara una realidad mucho más compleja para Tesla Inc.

La compañía de Elon Musk, que a principios de este mes eliminó "Motors" de su nombre, el miércoles lanzará su primer informe de ganancias como una empresa integrada de autos y energía limpia. Los resultados se producen después de que Tesla cerrara su adquisición de SolarCity por 2.100 millones de dólares en noviembre, combinando las compañías eléctricas y de energía solar del Sr. Musk.

Si un informe de ganancias alguna vez fuera una caja negra, este podría serlo. Tesla ha publicado pocos detalles sobre cómo planea integrar SolarCity en los resultados. Y las proyecciones de los analistas de Wall Street están por todas partes. Sin embargo, con el aumento de las acciones más del 50% desde diciembre y de nuevo coqueteando con los registros, pocos inversores parecen preocuparse.

Según los principios de contabilidad generalmente aceptados, los analistas encuestados por la estimación de FactSet Tesla perdió 97 centavos de dólar por acción en el cuarto trimestre, en comparación con una pérdida por acción de $ 2.44 en el mismo período del año anterior. Las estimaciones varían ampliamente, desde una pérdida de $ 2.13 a una pérdida de 30 centavos por acción. Tan recientemente como septiembre, el consenso era que Tesla sería rentable en los últimos tres meses de 2016.

Tesla sólo ha reportado una utilidad trimestral dos veces sobre una base GAAP desde que se publicó en 2010. Sus beneficios han quedado cortos de las expectativas de los analistas por 12 trimestres consecutivos.

A juzgar por el precio de las acciones de Tesla, los inversores están más centrados en el futuro y el bombo que rodea al Modelo 3. Se espera que el sedán de mercado de masas amplíe el alcance de Tesla más allá de SUVs y vehículos de lujo. Pero las expectativas son altas. Y Tesla no tiene exactamente un historial prístino de cumplir sus propios objetivos.

El mes pasado Tesla anunció que entregó 22.000 coches en el cuarto trimestre, con lo que llevó el total del año a 76.230. Eso estuvo a la altura de su guía de 80.000 entregas, gracias a lo que llamó "desafíos de producción a corto plazo". Tesla perdió su guía trimestral de entregas tres veces el año pasado. Aun así, sostiene que quiere construir 500,000 vehículos anualmente para 2018 y 1 millón para 2020.

Sin embargo, la capacidad de SolarCity para quemar dinero en efectivo no debe ser ignorada. Tesla ya ha estado gastando mucho en la producción del Modelo 3 y su gigantesca fábrica de baterías.

Durante el tercer trimestre, Tesla había reportado 10 trimestres consecutivos de flujo de caja libre negativo, definido como flujo de caja operativo menos el gasto de capital. Su flujo de caja libre se volvió positivo en el tercer trimestre, aunque probablemente se debió a un fuerte aumento en las cuentas por pagar.

Los analistas ahora esperan que Tesla queme más dinero al menos hasta mediados de este año, en parte debido a las pérdidas en SolarCity. "Cada vez es más importante que Tesla muestre que SolarCity no será un flujo de efectivo libre", escribieron los analistas de RBC Capital Markets a sus clientes.


Tesla ya era una apuesta arriesgada gracias a su rica valuación y problemas de ejecución. UBS dijo que no ve "ninguna razón fundamental" detrás del rally de la acción.

Con SolarCity ahora en la mezcla, los inversores son aún más susceptibles a quemarse.

*Basado en un artículo publicado por Wall Street Journal

Fuentes: WSJ

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