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El mercado de bonos intenta advertirnos de problemas

Si esto suena solo como un problema para los inversores en bonos inteligentes, una posible caída afectará a más que a los administradores de dinero de alto vuelo

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó un máximo de 10 meses el 10 de enero de 2018, cotizando al 2,59% por primera vez desde marzo de 2017. No es solo el aumento, sino la velocidad del aumento lo que ha agonizado a los inversores. la liquidación del mercado de bonos (los precios de los bonos se correlacionan inversamente con los rendimientos) se convertirá en un colapso total del vuelo, con un contagio de proporciones extremas.

Tradicionalmente, los mayores rendimientos se correlacionan con una economía en crecimiento. Sin embargo, la política monetaria posterior a la Gran Recesión arrojó todas las correlaciones por la ventana, y el reciente aumento en los rendimientos no tiene nada que ver con una mejora de la economía. Es más un problema pendiente.

La donación de dinero gratis del banco central de una década finalmente terminará, pero mientras más tiempo permanezca el folleto, más doloroso será cuando se lo quite de nuestros pies; un día que puede ser más pronto de lo que muchos esperan. Al igual que una pelota que se mantiene bajo el agua, el mercado de bonos muestra señales de que el almuerzo gratis ha terminado.

El Banco de Japón anunció recientemente que comenzaría a reducir sus compras de bonos a largo plazo, China habría comenzado a descargar su tenencia de bonos del Tesoro de EE.UU. Por valor de 3,1 billones de dólares, y la Reserva Federal está comenzando a deshacer su balance. Como una ola de dinero que se dirige hacia la puerta, el mercado de bonos se está agrietando. 

¿De quien es la culpa?
La flexibilización cuantitativa global superó los USD 15 billones después de la crisis financiera, lo que forzó a los inversores a obtener bonos de bajo rendimiento. De hecho, tan bajo, que a partir de mayo de 2017, según Fitch Ratings, había más de USD 9 billones en deuda de rendimiento negativo, deuda que se garantiza que perderá dinero.

Reacios a quitarse el pie del mercado, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón han mantenido a raya los rendimientos, y el mercado de bonos se mantiene intacto. Sin embargo, a medida que las grietas en la armadura comienzan a formarse, los bancos centrales pueden haber plantado sus propias semillas de la próxima crisis. Una crisis causada por los bancos centrales y que los bancos centrales no pueden salvar.

Caer
Si esto suena solo como un problema para los inversores en bonos inteligentes, una posible caída afectará a más que a los administradores de dinero de alto vuelo. El aumento de los rendimientos aumentará los costos de endeudamiento, reduciendo el gasto de capital, lo que sin duda pondrá fin a la tasa de desempleo de la década baja.

Además, el gran sueño americano se pondrá a prueba por segunda vez en este siglo. Con más de USD 10 billones en deuda hipotecaria, un fuerte aumento en los rendimientos ejercerá presión sobre los prestatarios hipotecarios. Una grieta potencial en el mercado laboral, junto con un aumento en los pagos de la hipoteca, una historia demasiado familiar para los estadounidenses de clase media.

La síntesis
A raíz de la crisis financiera, los rendimientos de los bonos a largo plazo se elevaron a niveles que no se veían desde el siglo XIII, según Global Financial Data . Trabajar en un mundo financiero muy acomodaticio nunca sería fácil.

Sin embargo, la duración de la recuperación del mercado de bonos hizo a los inversores complacientes, los bancos centrales también. Se suponía que el colapso de la volatilidad era algo bueno, pero, como señala Artemis Capital, se convirtió en una herramienta de fijación de precios. Ellos [los bancos centrales] pensaron que si la volatilidad es baja, entonces el status quo nunca será desafiado. ¿Por qué sería? Pero ahora, mientras la bola del mercado de bonos burbujea en la superficie del caos, la volatilidad será solo otra bola con solo un camino por recorrer.

"Nunca se puede destruir el riesgo, solo transmutarlo. Toda la teoría de la cartera moderna es el riesgo del precio de transferencia en el riesgo oculto de correlación corta. No hay nada de malo en eso, excepto por el hecho de que no es lo que muchos inversores dijeron o se inscribieron en " - Artemis Capital.

Fuentes: Investopedia