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Lo bueno y lo malo del camino que atraviesa el Merval

Nuestro Gurú analiza el presente del mercado teniendo en cuenta el contexto global e interno.

Medido en dólares el Merval ha mostrado una caída muy significativa en los últimos 12 meses, aproximadamente 43% en moneda dura. Este año solo ha tenido pocos meses donde se ha incrementado: enero, julio y septiembre.

En los meses de mayo, junio, agosto y septiembre hubo saltos del tipo de cambio muy grandes con excesiva volatilidad y fueron golpes muy duros para los inversores en equity argentino. Este mes, con el dólar quieto, es probable que volvamos a tener un Merval en dólares positivo. 

Mercados Globales

Tenemos dos hechos positivos:

  • Triunfo de Bolsonaro: Es un Gobierno más pro-mercado:
Los inversores festejaron el triunfo de Bolsonaro en los primeros días del mes. Ahora tendrá que mostrar qué cambios hará, quiénes lo acompañarán en su equipo y si vienen reformas estructurales cuando asuma la presidencia de Brasil.

  • Elecciones de medio término en EE.UU.:
Los resultados en las elecciones garantizan que Trump va a estar más controlado por el Poder Legislativo en la segunda mitad del mandato. Y asimismo, la victoria de Trump en el Senado lo blinda de la posibilidad que le inicie un “impeachment”. En estos términos, si está más controlado el plano fiscal. es probable que las alzas de tasas de interés sea un poco menos agresivas que lo esperado. Eso es una buena noticia para los mercados emergentes.

Encontramos una arista negativa:

  • Los datos de inflación de EE.UU. mostraron una aceleración de la inflación general.
Existe una probabilidad alta de que la Fed suba la tasa el mes próximo. Esto impactaría a los mercados emergentes. 

Mercado Local

  • Positivo:
El mes comenzó con el desembolso del FMI, lo cual permite una mayor previsibilidad, cerrar el programa financiero y disminuir el riesgo de impago de Argentina. 

El plan monetario de Sandleris tiene a un dólar cerca de la banda inferior ($35,95) y a la tasa de interés de Leliqs en baja. Es una buena señal ya que una tasa más baja podría incentivar el desarme de posiciones en tasa de interés que migren a equity. Competir contra la rentabilidad de una tasa de 73% es muy difícil para el Merval. Ahora, con esta serie consecutiva de baja de tasas de interés (actual 63,29%) y con perspectivas a que siga este ritmo, es probable que las acciones vuelvan a tener subas y el volumen operado comience a subir. 

  • Negativo:
El riesgo país sigue arriba de 630 puntos básicos, esto no es una buena señal. La falta de confianza del mercado en Argentina es marcada y no se logran disipar las dudas del plan económico, aún con el apoyo del FMI.