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Novedades de la última licitación de Lebacs

Nuestro Gurú nos cuenta todo lo que tenemos que saber sobre la última licitación de Lebacs.

La novedad de última licitación de la Lebacs fue la decisión de los inversores a estirar los plazos, seducidos por la curva de la tasa de interés con pendiente positiva. Esta última ya se observaba en el mercado secundario de Lebacs como consecuencia de la intervención del BCRA en el mercado.

Lo que podemos anticipar es un desarme parcial de los mega-vencimientos a corto plazo que le daría una mejor administración de los pasivos no monetarios al BCRA y por el lado del inversor que va a tener un premio a arriesgarse a posicionarse en un mayor plazo.

Si tomamos el siguiente gráfico observamos que las licitaciones desde el mes de marzo en adelante siempre las adjudicaciones de Lebacs al menor plazo disponible (28 o 35 días) se llevaron más del 50% del monto adjudicado . Solo el 2% (en promedio) se ubicaba en el tramo de mayor plazo (274 dias) y en la ultima licitación el volumen adjudicado “salto” a 16,3%. Esto muestra una ganancia en la credibilidad del BCRA y un atractivo por la tasa de interés.

Este movimiento se da cuando las expectativas del REM del BCRA se ubican en 17,2% para los próximos 12 meses. Es decir, que estamos en tasas de interés real (descontando inflación) de más de 10 puntos. Lo cual genera un atractivo muy grande para los inversores que arriesguen capital a mayor plazo.

También para los que quieren tener una renta en dólares, es probable que se vuelquen a las Lebacs de mediano y largo plazo. Ya que las previsiones para el dólar para fin de año es de $18, 2 y principio del año que bien febrero $18,6.