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Para Forbes: Una tormenta perfecta crea una oportunidad de compra Argentina"

Si bien los reveses han causado daños, también han creado una oportunidad histórica para comprar a bajo precio en una economía a punto de obtener un segundo viento debido a las políticas del presidente Macri.

Esta imagen acompaña la nota original: Photographer: Sarah Pabst/Bloomberg.

2018 ha sido un año tumultuoso para Argentina. Desde una de las sequías más severas que ha experimentado el país en décadas, hasta el colapso del peso y los mercados de acciones, hasta un rescate de 50.000 millones de dólares del FMI, una serie de tormentas de inversionistas golpearon a Argentina e impulsaron a los inversores a buscar refugio. Pero si bien estos reveses económicos han causado daños, también han creado una oportunidad histórica para comprar a bajo precio en una economía que está a punto de obtener un segundo viento significativo debido a las políticas económicas del presidente Mauricio Macri.

Forbes reconoce: "Nos volvimos optimistas con la elección del presidente Macri en 2015. Macri, un reformista favorable a los negocios y libre mercado, recortó las tasas impositivas corporativas, eliminó los aranceles de exportación, desreguló los sectores bancarios y de mercados de capital y recortó los subsidios gubernamentales. Como resultado, Argentina comenzó a disparar (casi) todos los cilindros. En 2017, el Índice MERVAL ganó aproximadamente el 77 por ciento, la producción agrícola se disparó a medida que se volvió más rentable, y Argentina se estableció rápidamente como uno de los mercados fronterizos más prometedores".

LA TORMENTA DESCIENDE
Entonces comenzó la tormenta. Este año comenzó con una sequía paralizante, que causó grandes pérdidas en la producción agrícola, especialmente maíz y soja, que en conjunto representan casi el 37% de las exportaciones totales de Argentina. Los precios de los cultivos aumentaron a medida que la oferta se contrajo, y Argentina se vio obligada a importar soja de EE.UU. por primera vez en 20 años. La economía se contrajo un 2,7% entre marzo y abril de 2018, y se perdieron más de usd 3.400 millones en exportaciones debido a los daños del sector agrícola que repercutieron en toda la economía.

Luego vino la crisis del peso. El repentino fortalecimiento del dólar en abril provocó que las monedas de los mercados emergentes cayeran en picado. Con sus desafíos estructurales, el peso argentino perdió más del 55% de su valor ya que el Banco Central de Argentina (BCRA) había expandido la oferta monetaria hasta en un 30% anual desde 2012 en un intento de mejorar su déficit fiscal, lo que solo exacerbó inflación. El gobierno también impuso un impuesto del 5% a las tenencias de la deuda del banco central no residentes, un movimiento inesperado que envió a miles de millones de inversionistas extranjeros a empacar.

Oferta monetaria en Argentina 0M 1990-2018 (dinero circulante)

Esta tormenta perfecta aplastó los mercados de acciones y provocó que las tasas de interés se disparasen en Argentina, a pesar de la inminente actualización del índice MSCI Emerging Markets en junio de 2018.

UNA NUEVA TEMPORADA DE CRECIMIENTO PARA LOS CULTIVOS

Según Forbes, hoy, sin embargo, las nubes de tormenta han comenzado a despejarse, y esta tierra fértil está a la venta. Consciente de la necesidad de establecer la credibilidad del banco central y el valor del peso, el presidente Macri nombró recientemente a Luis Caputo como presidente del banco central. La creación de divisas se ha desacelerado considerablemente, el peso ha detenido su caída y las acciones argentinas están comenzando a reaparecer. A esto se añade la mencionada actualización de MSCI, que generará hasta $ 4 mil millones de entradas de capital en los próximos meses, y creemos que es una compra fuerte.

Mientras tanto, las fuertes lluvias recientes durante la temporada de cosecha de maíz y soja (marzo y abril) dejaron condiciones ideales para el cultivo de trigo, estableciendo una cosecha récord de 20 millones de toneladas, superior al récord del año anterior de 18,2 millones de toneladas. Esto, junto con las previsiones para el clima normal y las perspectivas marcadamente mejoradas del USDA para la producción de maíz, cebada y soja en 2018/19, parece llevar a un repunte dramático en las exportaciones agrícolas de Argentina. Como resultado, confiamos en que el crecimiento económico se encenderá de manera similar a como lo hizo después de una sequía similar en 2009 (ver cuadro a continuación). Incluso si la producción de cultivos de Argentina simplemente se normaliza a los niveles previos a la sequía, la producción de maíz podría aumentar un 30% a 40 millones de toneladas, y la producción de soja podría aumentar un 43% a 57 millones de toneladas. Pero con las políticas favorables a la producción de Macri, como la continua disminución del impuesto a la exportación de soja, esperamos que la producción supere estos máximos anteriores y que el crecimiento económico explote como resultado.

El crecimiento del PIB trimestral de Argentina se disparó después de la sequía de 2009

Esta tesis de Forbes está respaldada por la historia. Observe en el siguiente gráfico cómo, a pesar de una pérdida del 26% del PIB agrícola en 2009 durante la sequía, la producción rugió en 2010, compensando en exceso con un 41,2% de aumento en el PIB agrícola. Cambio anual en la agricultura como contribución al PIB de la Argentina (PIB = PIB):

El PBI agropecuario de Argentina se recupera con fuerza tras las pérdidas por sequía Banco Central de Argentina (Ideas de Peso)

Los beneficios de un repunte de la agricultura van más allá del crecimiento económico. El aumento de las exportaciones y la producción no solo podría generar los ingresos fiscales necesarios para mejorar el déficit fiscal del país, sino también revertir la caída del peso. Las reformas de la política económica del lado de la oferta de Macri, como los recortes de impuestos y la desregulación, reducen el costo de producción de bienes y servicios. Cuando se reduce el costo de producción, se producen más bienes y servicios, lo que lleva a precios más bajos. Por lo tanto, si el gobierno y el banco central continúan jugando correctamente sus cartas, pueden dirigir la moneda de la nación hacia un territorio más fuerte e impulsar el valor real de las acciones argentinas.

Un aumento en las exportaciones de Argentina es, en su núcleo, un aumento en la demanda del peso, lo que también debería provocar un repunte de la moneda maltratada. Un peso en alza reducirá la inflación y proporcionará un impulso político necesario para el presidente Macri. Tan importante como fue la lluvia para la sequía y el nuevo líder del banco central para el peso, la supervivencia de Macri es fundamental para el éxito continuo de Argentina.

Además, el peso infravalorado hace que las exportaciones de Argentina sean más baratas y más competitivas en el mercado global. El bajo costo de producción de Argentina es una ventaja. Justo esta semana, el presidente del Consejo Nacional Agropecuario de México, Bosco de la Vega, anunció que es probable que México importe 500,000 toneladas adicionales de maíz de Argentina como fuente alternativa a los Estados Unidos mientras se debate el TLCAN.

CONCLUSIÓN DE FORBES:
Creemos firmemente que los inversionistas deberían ver la reciente serie de eventos desafortunados en Argentina como una corrección temporal en una tendencia positiva a largo plazo de la reforma pro empresarial, que en última instancia será la clave para desbloquear y liberar el potencial de los vastos recursos de la nación. Las tormentas económicas de Argentina han hecho mella en los cultivos y en la confianza de los inversionistas, pero las políticas de Macri centradas en el crecimiento y favorables al mercado brillarán en la economía y los mercados de Argentina.

Fuentes: Forbes