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¿Por qué Turquía simplificó sus enredadas tasas de interés?

Después de años de usar un revoltijo de tasas de interés para guiar la economía, el banco central de Turquía puso fin a una estructura de múltiples tasas muy criticada que había dejado a los inversores luchando por comprender su política.

La medida duplicará con creces la tasa repo de una semana de Turquía y establecerá esa tasa como su nuevo punto de referencia, poniendo fin a años de confusión sobre qué medida observar en el tira y afloja entre el banco y el presidente Recep Tayyip Erdogan. Después del ajuste, la tasa de referencia será del 16.5 por ciento, sin cambios desde la tasa de financiamiento principal actual. Los inversores elogiaron el llamado proceso de simplificación del banco como un signo de que Turquía está volviendo a un marco más claro y más predecible mientras se mueve para detener una caída en su moneda.

1. ¿Qué significa simplificación?
Según el banco central turco, la simplificación significa que todos los fondos se realizarán a través de la tasa repo de una semana, mientras que las tasas de préstamos y préstamos a un día se colocarán equidistantes en 150 puntos básicos por encima y por debajo del índice de referencia, respectivamente.

2. ¿Qué impulsó el cambio?
Desde que asumió el cargo principal en el banco, el gobernador Murat Cetinkaya dijo que abandonar el marco de tarifas múltiples era una prioridad para él. El objetivo principal del banco con la revisión fue minimizar la incertidumbre causada por el marco existente, lo que le permitió al banco ajustar el costo de la financiación que proporcionaba a los prestamistas comerciales todos los días si así lo deseaba. Si bien la estructura de tasas múltiples le dio flexibilidad al banco central para luchar contra los episodios de debilidad de la moneda, la política sería más creíble con un marco más simple, dijo Cetinkaya. Los inversores también han estado presionando para que los cambios hagan que la política monetaria de Turquía sea más predecible y más fácil de entender.

3. ¿Por qué Turquía tiene un marco tan complicado?
La instalación fue idea de Erdem Basci, el predecesor de Cetinkaya que renunció en 2016. Mientras que Basci dijo que un amplio corredor de tasas de interés le permitió hacer frente a las incertidumbres mundiales tras la crisis financiera de 2008, los críticos dijeron que también sirvió como un vehículo para persiguen una política excesivamente laxa a veces.

4. ¿Por qué cambiar ahora?
La lira ha estado bajo una gran presión durante las últimas semanas en medio de preocupaciones de que la economía de Turquía se está sobrecalentando y de que el banco central no estaba dispuesto a actuar contra la presión política para mantener bajas las tasas. Los legisladores monetarios sostuvieron una reunión de emergencia la semana pasada y elevaron las tasas después de que el declive de la lira este año excediera el 20 por ciento. El banco parece haber considerado que este es un buen momento para finalizar la simplificación y brindar más apoyo a la moneda en un esfuerzo por respaldar el aumento de emergencia.

5. ¿Cómo funciona el nuevo sistema?
El banco comenzará a proporcionar fondos a través de la tasa de recompra el 1 de junio, pero debido al desajuste de vencimiento entre el nuevo índice de referencia y la ventana de liquidez tardía utilizada actualmente, este último se eliminará gradualmente en el transcurso de una semana. Ese período de transición operacional llegará a su fin el 7 de junio, después de lo cual la tasa de ventana de liquidez tardía se establecerá en 19.5 por ciento, en comparación con el nivel actual de 16.5 por ciento. Esa tasa se diseñó originalmente como una fuente de financiamiento de emergencia para los bancos que habían manejado mal sus necesidades diarias de liquidez, pero se había convertido en la única fuente durante el último año y medio. Debería volver a su función original como una tasa de emergencia. Las tasas de préstamos y préstamos a un día se establecerán en 18 por ciento y 15 por ciento, desde 9.25 por ciento y 7.25 por ciento en la actualidad.

6. ¿Funcionará?
A juzgar por la reacción inicial en la moneda, que saltó más en una década sobre una base de cierre, a los inversores parece gustarles la claridad que esto aporta a las perspectivas de las políticas. Las medidas también muestran que los legisladores son proactivos en su lucha contra el deslizamiento de la moneda, después de semanas de quejas de los inversionistas de que sus acciones han sido muy poco, demasiado tarde.

Fuentes: Bloomberg