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¿Qué es el Riesgo País y para qué sirve?

En los últimos 8 meses se ha escuchado hablar diariamente del riesgo país, pero específicamente: ¿qué nos indica?

En la práctica, el Riesgo País se mide con el EMBI (Emerging Markets Bond Index), un ratio que fue creado por la firma internacional JP Morgan Chase y que da seguimiento diario a una canasta de instrumentos de deuda en dólares emitidos por distintas entidades (Gobierno, Bancos y Empresas) en países emergentes.

El EMBI es la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos en dólares emitidos por otros países, y los Bonos del Tesoro de EE.UU., al ser considerados estos como activos “libres” de riesgo.

Esta diferencia (spread) se expresa en puntos básicos (pb). Es decir que, si un determinado país, por ejemplo Argentina, posee un riesgo país de 700 puntos, estaría pagando 7% (100 pb es igual a 1%) por encima del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU., conocidos también como Treasury Bills.

Los bonos más riesgosos pagan un interés más alto, por lo tanto, el spread de estos bonos respecto a los bonos del Tesoro de EE.UU. es mayor.

Por otro lado, el Riesgo País marca las posibilidades que tiene un país de no cumplir en los términos acordados con el pago de su deuda externa. En consecuencia, cuanto más alto sea el nivel del Riesgo País, mayor es la probabilidad de que ingrese en moratoria o falta de pago de sus obligaciones.

A su vez, mientras más aumenta el Riesgo País, más incrementa el costo para emitir nueva deuda, necesaria para financiar proyectos y compromisos.

A la fecha de publicación, el riesgo país de Argentina aumentó alrededor de 106%, pasando de los 347 puntos a 725 puntos, alcanzando su nivel más alto desde el inicio del gobierno de Mauricio Macri.

En comparación con el resto de los países latinoamericanos, solamente Venezuela posee un Riesgo País mayor que Argentina, con 6.161 puntos.

Por su parte, el Riesgo País de Brasil aumentó este año 34,5% a 323 puntos; mientras que países como México, Colombia, Uruguay y Perú poseen un Riesgo País inferior a los 200 puntos.

En el caso de Turquía, que recientemente ha sido portada de noticias económicas en todo el mundo, posee un Riesgo País de 523 puntos: 81% superior al registrado en 2017, siendo así el segundo país emergente con el mayor crecimiento de este indicador detrás de Argentina.

Sin embargo, si miramos la evolución histórica del Riesgo País argentino (Gráfico), podemos observar que, si bien en 2018 aumentó 106%, todavía se encuentra lejos de valores como los registrados en 2001, 7.000 puntos, y la crisis subprime de 2008 de casi 2.000 puntos.