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Radiografía de la economía americana: con ruidos pero sana

Es claro que EE.UU. se encuentra en una etapa de auge económico. ¿Cuáles son los indicios que lo confirman?

Una expectativa de inflación en aumento que caracteriza esta etapa. En lo que va del 2018, junio y julio fueron los meses con inflación más elevada alcanzando el 2,9% anualizado. El target de la Reserva Federal es del 2%, ya se estamos por encima.

Fuente: US Inflation Calculator

Tasas de empleo elevadas y se espera que se eleven aún más. La tasa de desempleo en agosto de 2018 fue de 3,9% que es un nivel bajísimo. Por debajo del 5% se considera que una economía esta en pleno empleo.

Fuente: tradingeconomics.com

Tasas de interés en aumento y consecuentemente los precios de los bonos bajan. En diciembre de 2015 se inició el proceso de subas de tasas de interés de referencia por parte de la Reserva Federal. Hasta ahora ya hubo 7 y la Fed Funds Rate (la tasa a la cual las instituciones depositarias se prestan saldos entre sí durante la noche) se ubica en el rango de 1,75-2%. El mercado ya se prepara para una nueva suba en septiembre. En el gráfico podemos ver el recorrido de esta tasa, que es la única manejada por la Reserva, desde 1998 a hoy.

Fuente: tradingeconomics.com

Confianza elevada. En base a datos de Bloomberg, se trata del alza más pronunciada del índice S&P durante un periodo de alza de tasas de interés. A continuación, en el gráfico podemos ver la ganancia del 41% en los 35 meses que transcurrieron desde la primer suba de tasas en diciembre de 2015, en comparación con otros periodos de contracción monetaria.

Fuente Federal Reserva, Bloomberg.

Pero en un ciclo ya maduro, hay que ir revisando los causantes de “ruidos”, que pueden generar problemas a futuro. Acá se destacan los siguientes:

  • Guerra comercial EE.UU. vs. China y el mundo. Ya hay aranceles que son efectivos para importaciones de acero y aluminio provenientes de Canadá, México y de la Unión Europea. Sorprendentemente, Argentina y Brasil se encuentran exentos. China, como contrapartida, ya gravó las importaciones de soja provenientes de EE.UU. favoreciendo en gran medida a Brasil y Argentina que tendrán una clara ventaja comercial. A esta altura y teniendo en cuenta todos los eventos que se dieron en 2018 (incluido el acuerdo con el FMI), el gran apoyo del país del norte al nuestro ya no creo que nos agarre por sorpresa. 
  • Las compañías americanas aumentaron su nivel de endeudamiento aprovechando el ciclo tan largo de tasas bajas que hubo durante los últimos años. La contrapartida es que el aumento en el apalancamiento las dejó más expuestas ante cualquier eventualidad que se dé en los mercados. 
  • La fragilidad de los países emergentes podría generar algún tipo de “efecto contagio” en el resto del mundo
Es importante tener las variables identificadas, tanto los datos macroeconómicos que son positivos como los que pueden llegar a ser causantes de desequilibrios a futuro, para así poder seguirle la pista a nuestras inversiones en EE.UU.

No te pierdas el video de Darío Epstein: El FMI al rescate de Argentina

Fuentes: DW Inversiones