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Los sí y los no del Carry Trade

Joaquín Vicente

Nuestro Gurú nos explica qué es el Carry Trade, cómo funciona y todo lo que tenes que saber sobre esta operación de trading.

En un contexto de dólar estable situado en las bandas inferiores establecidas por el Presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA) se vuelve a pensar en las estrategias de carry trade.

Las inversiones que se quieran hacer en pesos durante 2019 tienen a las lebacs fuera de combate y esa masa de dinero irá virando hacia el dólar o hacia el carry trade en la medida que el tipo de cambio no se dispare.

¿Vendo dólares y hago un plazo fijo a 30 días? Luego con ese monto obtenido, ¿podré comprar más dólares que los vendidos 30 días atrás? Si respondes SI a la pregunta, entonces el carry trade es para vos.

¿Qué es el Carry Trade?

El carry trade consiste en vender dólares en el mercado cambiario y realizar inversiones en pesos con la expectativa de obtener un rendimiento mayor. Una vez que se hace la operación en pesos, el importe resultante se convierte nuevamente a dólares.

Cabe mencionar que el carry trade es una operación de trading, no de inversión de mediano o largo plazo, por lo cual requiere de tiempos cortos de ejecución sobre todo teniendo en cuenta que el mayor riesgo para esta inversión es que suba el tipo de cambio.

¿Qué variables hay que tener en cuenta para decidir si es rentable o no el Carry Trade?

  • Fluctuaciones del tipo de cambio
  • Tasa de Interés
  • Plazo de la inversión

El carry trade implicaría desprendernos de nuestras posiciones en dólares para hacer tasa de interés con pesos. Esta operación nos permitirá obtener mayor cantidad de pesos, pero el trade será exitoso siempre y cuando con esa mayor cantidad de pesos podamos comprar más dólares.

Si sube el dólar, la rentabilidad del carry trade cae e incluso ante una corrida cambiaria puede resultar una inversión a pérdida.

Por lo tanto, hay que analizar que pasará con el tipo de cambio en un escenario de corto plazo.

¿Cómo está el dólar hoy?

El dólar se encuentra fluctuando la banda inferior establecida por el BCRA ayudado por el contexto internacional, el viento de cola del efecto Bolsonaro en Brasil y la postura de la FED de ser más gradual en la suba de tasas estadounidenses.

En la medida que esto perdure resultará rentable el carry trade.

A nivel doméstico, hay que estar atentos con la inflación, con la tasa de interés que no baje abruptamente y el efecto elecciones presidenciales 2019.

Por lo tanto, considero que el carry trade puede ser funcional desde la variable tipo de cambio, hasta la oficialización de las candidaturas presidenciales el día 22 de junio. Siempre y cuando no haya sorpresas en los mercados financieros internacionales y la inflación se mantenga en el 3% mensual.

¿Coloco en mi cartera de inversiones al carry trade?

Para el inversor minorista que compra y vende dolares vía homebanking no lo recomiendo porque el spread de compra y venta es muy grande en los bancos.

En cambio, si se tiene un portfolio diversificado y se puede acceder a los valores de tipo de cambio mayorista, se puede incluir al carry trade.

Ya sabemos cómo se mueve el dólar, parece planchado hasta que de repente en una semana vuela y sube aceleradamente, tirando el rendimiento de meses en un par de días.

Por ello es muy importante estar diversificado tanto en pesos como en dólares y estar atentos a la situación electoral.

En mi opinión particular, un activo que se sitúa en los pisos de sus valores, es un indicador de compra más que de venta, pero si se tiene la confianza en que el contexto continuará por lo menos durante el verano o hasta que haya novedades en materia política, se puede aprovechar las altas tasas en pesos y tratar de generar más dólares.

Solo sugiero el carry trade para quienes pueden acceder a un tipo de cambio mayorista del dólar, dado que los spreads que manejan los tipos de cambio en los bancos son muy grandes y licuan la rentabilidad.

Veámoslo en un ejemplo práctico para evacuar dudas

El 9/12/2018 tenía 5.000 dólares, los vendí por pesos y constituí un plazo fijo por 30 días. El 9/01/19 vence el plazo fijo, ¿tendré más o menos dólares que antes?

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Como podemos ver el carry trade será negocio para quienes acceden al mercado del dólar mayorista, no para el inversor minoritario.

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