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Mayo 24, 2019

Nuevo capítulo en la causa de expropiación de YPF

Sebastián Maril

¿Cómo impactan en el valor de las acciones de YPF los numerosos fallos relacionados con el caso Petersen?

Esta semana, la Casa Blanca presentó un escrito ante la Corte Suprema de los EE.UU. en apoyo al reclamo de dos empresas españolas, Petersen Energía y Petersen Energía Inversora, quienes buscan que la demanda contra el Estado argentino y su petrolera YPF por la expropiación, continúe juzgándose bajo jurisdicción norteamericana.

Es indiscutible que la opinión del Gobierno de Donald Trump no es una buena noticia para Argentina ya que incrementa la probabilidad de que el Estado argentino, vos, finalmente pague una abultada sentencia por una decisión irresponsable del Gobierno anterior. Pero, ¿cómo afecta esta decisión a nuestras inversiones en acciones de YPF y cómo impactará los fallos previstos por las cortes norteamericanas en lo que resta de 2019?

PRÓXIMOS EVENTOS

La Corte Suprema de los EE.UU. muy pronto anunciará su decisión sobre si acepta o no el reclamo argentino de llevar el juicio a una jurisdicción internacional, preferiblemente en una corte local. Con la opinión no vinculante de la Casa Blanca ya en manos de los nueve jueces supremos, es muy probable que la decisión de la principal corte norteamericana sea desfavorable a los intereses argentinos.

Esta decisión debería ocurrir antes del viernes 5 de julio cuando la Corte Suprema entra en receso hasta el mes de octubre. Si como se espera, los jueces deciden fallar en contra de Argentina y de YPF, el caso automáticamente regresará a la Corte del Distrito Sur de Nueva York donde todo comenzó en abril de 2015 y donde ya hay un fallo en contra ambos demandados.

De ocurrir esto, Argentina e YPF, intentarán nuevamente demorar la resolución del caso, utilizando herramientas legales que incluyen el pedido de Discovery (información privilegiada sobre los eventos que llevaron a las empresas Petersen a adquirir el 25% de las acciones de YPF), como también el pedido de suspensión del caso hasta que el Tribunal Supremo de España, publique un fallo sobre la legalidad de la compra de Burford Capital del 70% de la demanda de las empresas Petersen.

No importa la dirección que tome este caso; el fallo final y el posible pago a los demandantes, está muy lejos.

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES DE YPF

Como podemos ver en el gráfico adjunto, las acciones de la petrolera argentina se han mostrado prácticamente inmune a las noticias a favor o en contra que han surgido de las cortes norteamericanas. Es cierto que hay mucha volatilidad cercana a los principales eventos del litigio contra Argentina y contra YPF, pero hay que tener en cuenta otros factores que ocurrieron durante el mismo tiempo que impactaron aún más en el valor de las acciones.

Resulta notable que desde el comienzo de la demanda en abril de 2015, las acciones de YPF (en dólares según sus ADRs) no han vuelto a su valor inicial. Aunque es fácil caer en la tentación de atribuir esta caída a la demanda, hay que tener en cuenta que en 2015, el precio del petróleo también cayó, y el impacto de las últimas elecciones presidenciales en Argentina influyeron más que el litigio por la expropiación.

EL FUTURO

Es importante aclarar que cualquier fallo económico contra Argentina y contra YPF, será abonado por el Estado Nacional y no perjudicará los balances de la petrolera. Como accionista mayoritario con el 51% del paquete accionario, el estado se hará cargo de cualquier daño material que pudiera ocurrir.

Hoy, el caso está valuado entre USD 1.700 millones y USD 3.000 millones de los cuales el 70% del daño económico se distribuirá entre la empresa que financia el litigio, Burford Capital, y numerosos fondos de inversión de Wall Street y de Londres, que han adquirido parte de los daños económicos contra el Estado nacional.

Por estos motivos, las acciones de YPF continuarán reaccionando de manera similar a los últimos cuatro años, mostrando leves reacciones con cada evento a favor o en contra que ocurra en las cortes de los EE.UU.

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