Finguru

Iniciá sesión o registrate ahora mismo.

Registrate y descubrí cómo empezar a ganar dinero extra y dejá que tus ahorros trabajen por vos.

Mayo 09, 2019

Nueva estrategia del BCRA

Amilcar Collante

En esta nota nuestro Gurú nos explica los nuevos cambios que está aplicando el Banco Central.

La modificación en política de intervención cambiaria del BCRA fue la noticia más relevante de la semana pasada. Desde el momento del anuncio del COPOM que autorizaba al Central a intervenir dentro de la zona de no intervención y que habilita a hacerlo con “más municiones” (que antes) si la cotización del dólar quiebra el “techo” de 51,5 pesos, el mercado está más atento a la estrategia de intervención en el mercado de cambios.

El hecho de que la autoridad monetaria tenga disponible reservas para ser utilizadas lleva a estar pendiente a diario de cada movimiento. Saber si hace uso de las reservas o no, cómo las usa, en qué cantidad y con qué frecuencia, etc.

Estrategia y objetivo del Central

Hay algunas hipótesis de cómo puede ser la estrategia final del BCRA. Puede que el Central tenga ya delimitado un nivel al cual va a intervenir para que no supere esa cotización en el corto plazo, por ejemplo, el dólar (mayorista) no supere los 48 pesos.

En este caso, si se fija un valor el problema principal es que la economía tiene tasas de inflación muy altas. Los 48 pesos de hoy pueden ser “52 pesos mañana”, es decir, hay que tener cuidado con la nominalidad porque defender 48 pesos por 6 meses, con inflación mayor a 3,5% mensual puede transformarse en una olla a presión. Probablemente, la demanda cada vez se irá incrementando si el tipo de cambio no ajusta.

Otro tipo de estrategia de intervención puede ser solo para acotar la volatilidad del mercado de cambios. El movimiento brusco del dólar, es muy dañino para las expectativas de inflación. Evitar los saltos disruptivos puede ser el objetivo del presidente Guido Sandleris. Ahí cambia el uso de la herramienta, venta de dólares, por ejemplo ante el conflicto de guerra comercial EE.UU. y China. Hace unos días el yuan (moneda china) se depreció y esto generó un “contagio” en las monedas emergentes que perdían terreno contra el dólar. El peso argentino tiende a sobre-reaccionar en estos casos, ante un shock externo y se mueve más que las monedas de la región (real, pesos colombiano, peso chileno, etc.). Posiblemente bajo este escenario el BCRA intentaría que el peso argentino acompañe el movimiento del resto de los países pero acotando la volatilidad, es decir, moviéndose en sintonía con el resto.

“Efecto Delay” y estimaciones privadas

 

Debemos tener en cuenta que el BCRA ha dejado de informar a diario la explicación de la variación de las reservas internacionales, con lo cual la información llega tarde al mercado y esto puede llegar a producir un “efecto delay”. A la tarde cuando el mercado ya está cerrado se publican los datos oficiales del BCRA de los días previos.

En este caso el mercado incorporaría esa información para la jornada siguiente. Es probable que nos enteremos de cuantos dólares vendió en un día con 48 horas de retraso. Eso jugará como insumo para decir de ahí para adelante, y también la falta de información oficial hace que todos tengan sus cálculos y estimaciones. Esto puede exacerbar algún movimiento e influir en las expectativas más que nada en el arranque de esta nueva etapa.

En resumen, como la “primer impresión es la que cuenta” aquí va a llegar con retraso la información de la primer intervención cambiaria (a menos que sea muy explícita). El correr de los días nos va a dar respuesta de cómo será la función de reacción del Central. Si llegan semanas de tranquilidad cambiaria y no se observan muchas ventas de divisas sería el escenario óptimo.

Además menos dólares interviniendo, son más para pagar deuda. Es decir, puede llevar a una baja en el riesgo país. Si el objetivo es la reducción de la volatilidad sería “algo más sano. Sin embargo, el Gobierno no tiene mucho tiempo, por ser un año electoral, para demostrar que está dispuesto a vender dólares para controlar al dólar y frenar a la inflación.

Puede interesarte...