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Junio 19, 2019

Cada vez son más los robots que operan en la Bolsa

Guadalupe Barriviera

Nuestra Gurú nos comenta sobre la utilización de robots o algoritmos para la toma de decisiones financieras.

No es una novedad que las ciencias duras ya tomaron el control de Wall Street. En las ofertas de empleo de los principales bancos de inversión y grandes brokers estadounidenses, cada vez tienen más peso la matemática, la ingeniería, la física y, sobre todo, la programación.

Cuando expone en distintos ámbitos y frente a diversos tipos de público, Claudio Zuchovicki, gerente de desarrollo de mercado de capitales de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), habla del cambio permanente de la sociedad y hace hincapié en un dato: el 75% de las decisiones financieras de BlackRock, la mayor administradora de activos del mundo, son tomadas por robots o algoritmos. Los denominados “bots”.

Las universidades adaptan sus planes de estudios para los nuevos perfiles que demanda el mundo financiero actual. La Universidad del CEMA creó el “Programa de finanzas cuantitativas QUANt”, ya que los profesionales de hoy requieren no sólo “conocimientos financieros y económicos, sino que también es crucial el manejo de herramientas matemáticas, estadísticas y computacionales”, explica José Pablo Dapena, director del Departamento de Finanzas de UCEMA.

El análisis cuantitativo se basa en la utilización de matemáticas financieras, con frecuencia derivadas de la física y de la estadística, para llevar a cabo análisis financiero. Quienes hacen análisis cuantitativo en la industria de la inversión son llamados “quants”.

Desde la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), el director de la Maestría en Finanzas, Sebastián Ludmer, señala que “definitivamente estamos actualizando nuestra Maestría para preparar a los futuros ejecutivos de finanzas. A partir de este año, lanzamos la nueva especialización en Finanzas y Tecnología”. Esta nueva especialización incluye materias como “Disrupción tecnológica en finanzas”; la UTDT enseña a sus alumnos a programar en Python”, el lenguaje de programación más utilizado por los bots.

Robots operando en la Bolsa local

Aunque varias ALyCs (Agentes de Liquidación y Compensación) argentinas tienen bots operando en el mercado, Bull Market Brokers (BMB) fue pionera: desde enero de este año, tiene el primer bot alimentado con inteligencia artificial (IA) que opera con algoritmos no supervisados en BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos). Su desarrollador, Napoleón Lazardi, está entrenando otro bot en ROFEX, el mercado de futuros y opciones más importante del país. Su idea es que empiece a operar en los próximos meses.

“Negociar con algoritmos es algo que se hace desde hace más de 10 años en el país, pero la conexión para ejecutar las órdenes no era tan buena como ahora”, explica Mauro Mazza, jefe de research de BMB. “Hoy hay muchos algoritmos trabajando, pero principalmente en ROFEX. En BYMA, los algoritmos se concentran en opciones”, agrega.

Leandro Quisbert, ex NOR (Nuevos Operadores de ROFEX) y desarrollador de bots junto a su hermano, Christian (un Ingeniero en Sistemas de la UTN), apunta que “para lo que más se utilizan en Argentina los bots es para oportunidades específicas, como el arbitraje”, como por ejemplo con los ADRs o los “pases” de futuros.

Quisbert coincide con Mazza en que el mercado más desarrollado es ROFEX. Y señala que una de las principales limitaciones para la operatoria con bots es el escaso volumen del mercado local y la gran inversión en tecnología que requiere el trading con algoritmos.

En 2014, se habilitó la negociación algorítmica, y ROFEX y Merval firmaron un acuerdo de interconexión. Desde 2016, está operativo el protocolo FIX en BYMA, y en 2017 se masificó su uso. FIX es la estructura para que las órdenes pasen directamente a mercado: con esta plataforma, las órdenes son de alta velocidad y alto volumen.

Napoleón Lazardi, oriundo de Venezuela, pondera “el soporte tecnológico muy sólido” que había en BMB antes de su llegada y explica que hay robots que operan de forma automática, pero su creación funciona con IA, es decir que “va reconociendo patrones y aprende de sus propias fallas”. Por ahora, el bot de BMB no opera para sus clientes, pero podría hacerlo en un futuro, aclara Lazardi.

El bot de BMB que opera en BYMA, por ejemplo, utiliza información del propio departamento de research de esa ALyC. “Al robot hay que entrenarlo para que, ante una situación anómala, como por ejemplo el pago de dividendos, sepa cómo actuar”, describe Mazza.

Ventajas y desafíos de la operatoria con bots

Andrés Cardenal, analista CFA especializado en análisis fundamental y cuantitativo, asegura que “la principal ventaja del método cuantitativo es que ofrece un método objetivo para la toma de decisiones, y por lo tanto, elimina los sesgos emocionales y de interpretación subjetiva que pueda tener el analista. El método cuantitativo elimina una gran cantidad de errores y sesgos a la hora de la toma de decisiones, y los datos estadísticos demuestran que las estrategias cuantitativas tienden a generar retornos muy superiores a los que obtienen la mayoría de los gestores tradicionales de fondos”.

Juan Pablo Pisano, ingeniero industrial, dueño de Ediciones Logikamente y especializado en bots de trading, explica que existen cuatro grandes rubros: data (bots que rastrean y empaquetan datos); research (bots que hacen simulaciones y backtesting de posibles estrategias de trading); ruteo (bots que, partiendo de la base del punto anterior, ejecutan ordenes en un mercado); y gestión (bots que van siguiendo una determinada cartera o diferentes cuentas).

Juan Pablo Pisano sintetiza que “el mercado ya es operado por bots: el 70% de las órdenes son enviadas por robots en el NYSE (Bolsa de Valores de Nueva York), pero no deciden qué comprar y qué vender; que ejecuten las órdenes no significa que las decidan. En definitiva, lo que ya se automatizó con bots es todo lo repetitivo y procedimental, lo que hizo agilizar mucho al mercado y le dio más liquidez también. Pero siempre, en algún punto, la decisión final de qué o hasta dónde comprar o vender, la termina tomando un humano mayoritariamente: los bots más que nada se encargan (por ahora) del cómo".

Por su parte, Andrés Cardenal, señala que “Wall Street se ha beneficiado mucho de la incorporación de talentos provenientes de disciplinas 100% cuantitativas, aunque eso no elimina la necesidad de tener una mirada más amplia desde el punto de vista económico e incluso incorporando factores psicológicos y de manejos de expectativas”.

En definitiva, el mercado es el resultado de la interacción de diferentes seres humanos, y no pueden perderse de vista los aspectos relacionados a la naturaleza humana a la hora de desarrollar e implementar estrategias cuantitativas. Ya lo explicó muy bien el gestor de fondos Paul Tudor Jones: "Ningún hombre es mejor que una máquina, y ninguna máquina es mejor que un hombre con una máquina".

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