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Mayo 21, 2020

Reestructuración de la deuda soberana, elige tu propia aventura

Juan Manuel Carnevale

Argentina podría entrar en default si no hay definiciones de fondo en el corto plazo y tiene solo 3 caminos por delante.

 

Los argentinos nos encontramos dentro de una ola de rumores y lo cierto es que estamos a días de entrar en default si no hay definiciones de fondo en el corto plazo, algo que doy por seguro.

Está claro que tenemos tres caminos por delante:

1- Pagar los 500 millones de dólares de intereses el viernes 22 de mayo.

Las ventajas de esta jugada son:

  • Estiras el plazo por dos meses para seguir negociando.
  • No entrar en default, para no dar lugar a presentaciones judiciales en tribunales de New York, que sabemos, serán adversas para la Argentina por la jurisprudencia que hay sobre el caso.
  • No se gatillan los credit default swap.
  • No estiramos el plazo demasiado, porque si nos alejamos del foco del Covid-19, será más difícil justificar mayores quitas por culpa de la pandemia.
  • Es una muestra de buena voluntad, algo que siempre fue reclamado por el juez Griesa en varias ocasiones antes de fallar contra la Argentina.

Dentro de las desventajas, tenemos que recordar que a los bonos emitidos bajo ley Argentina no les pagaron nada y eso sería un tratamiento diferenciado, en donde se daría preferencias a los bonos emitidos bajo ley extranjera.

2- Pedir una prórroga para seguir negociando. 

Las ventajas de esta jugada son:

  • No entrar en default, pero nada quita que algún grupo de bonistas reclame el default, cross acceleration y cross default.
  • El plazo obtenido podría ser mayor a lo que obtenemos si pagamos los intereses, pero nos alejamos de la pandemia, algo que, parecería ser la estrategia de los bonistas para llegar a un mejor arreglo.
  • Esta jugada sería la mejor si llegamos a un acuerdo en el corto plazo, en uno o dos meses.

3- Declarar el default el 26 de mayo.

Creo que esta opción no tiene sentido desarrollarla porque considero que ambas partes han dado muestra de querer llegar a un acuerdo.

Todos los argentinos queremos que este problema llegue a su fin, para que el gobierno pueda empezar a tomar las medidas de fondo para reactivar la economía.

Cuidado, porque muchos creen que Argentina no podrá financiarse en el mercado de capitales por varios años, pero mi sensación es que tendremos las puertas abiertas para el año próximo dado el exceso de liquidez mundial y las tasas negativas en la gran mayoría de los países.

Es por eso que, deseo que esto termine bien y rápido para el país, porque se necesitará financiamiento a nivel público para infraestructura y en especial, a nivel privado para impulsar las exportaciones del país.

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