26/08/2022 - economia-e-financas

Bonos: Quais são os seus riscos?

Por finguru

Bonos: Quais são os seus riscos?

Esta nota foi escrita por Frederico Rossi.

Nesta nota vamos tratar sobre os riscos que estes instrumentos de dívida apresentam. Em seguida, nomearemos e explicaremos cada um dos principais riscos que se encontram no investimento de obrigações.

1- Risco da taxa de juro

A taxa de juro e os preços das obrigações têm uma relação inversa, pois enquanto a taxa baixa, o preço das obrigações no mercado suben e vice-versa. Portanto, quando as taxas de juro de referência começam a subir o preço do bônus começará a cair.

Além disso, quando isso ocorre o custo de oportunidade de manter um bónus em carteira, é reduzido, já que o mercado pode obter maiores taxas mudando o velho bônus por um novo mais atrativo. Esta pressão à venda do velho bônus reduz seu preço e, ao mesmo tempo, aumenta sua taxa interna de retorno (TIR).

2- Risco de default

Este é um risco que qualquer investidor argentino certamente em algum momento sofreu. Basicamente, existe a possibilidade de o emitente da dívida ser incapaz de repagá-la (default) ou de qualquer motivo diferente (por exemplo, falta de vontade), o credor não receber o prometido (default técnico).

3 Risco de reinversão

Ao investir em obrigações, a variável mais relevante é a taxa interna de retorno (TIR) uma vez que computa o retorno anual esperado do bônus tendo em conta, além do cupão, o ganho ou perda de capital em função do preço atual de mercado. No entanto, o cálculo da TIR pressupõe que todos os pagamentos intermédios até ao vencimento são reinvestidos à mesma taxa.

Mas na prática, se as taxas de juro caírem no futuro, os pagamentos intermédios recebidos serão reinvestidos a uma menor taxa, reduzindo assim a taxa efectiva. Então, o risco de reinvestimento é o risco de ter de reinvestir os pagamentos recebidos a uma taxa inferior à que foram anteriormente recebidos.

4- Risco de inflação

Este tipo de risco tem a ver com o aumento do custo de vida durante o período que o investidor possui o bônus. Se o custo de vida ou o custo de outra forma a inflação aumentar a um ritmo maior do que o investimento do bónus, o investidor poderá diminuir o seu poder de compra e até conseguir um tipo de retorno negativo ao considerar a inflação.

Por esta razão, geralmente na Argentina, o governo emite obrigações atadas a certas variáveis como o dollar-linked, CER, Badlar ou diretamente dívida denominadas em moeda estrangeira, uma vez que o risco de inflação é tão elevado que uma emissão a taxa fixa em pesos e um longo prazo é pouco viável.

5 Risco de moeda

Este risco está presente em investimentos realizados em moeda estrangeira. Quando se adquire um título denominado em moeda estrangeira, o investidor conhece antecipadamente quanto receberá, mas desconhece qual será a taxa de câmbio no futuro.

6- Risco de liquidez

Este risco tem a ver com a facilidade de converter esse ativo em dinheiro em dinheiro. A liquidez de qualquer bônus está vinculada ao tamanho de uma emissão ou de um mercado. Enquanto mais criança for o mercado, ou menor o montante emitido, mais difícil será encontrar um comprador.

O pouco interesse numa emissão de obrigações em particular pode levar a uma grande volatilidade dos preços e isto pode ter um impacto adverso no rendimento total quando o investidor quiser vender o bónus. Geralmente, se o spread (diferença) entre o valor da ponta vendedora e o valor da ponta compradora for grande, pode suspeitar-se de um problema de liquidez.

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