CEDEARs: A melhor maneira de se diversificar numa conta local

Com uma conta comum para operar a ByMA, o investidor dispõe de melhores retornos do que um prazo fixo com obrigações, exposição a moeda dura com investimentos em dólares, ou empresas com avaliações no chão se quiser tomar os riscos pertinentes, o qual é medido pela volatilidade, ou seja, a flutuação diária nos preços dos mesmos.

Mas para que uma carteira de investimento esta equilibrada e diversificada, deve incluir várias moedas, uma escolha inteligente de instrumentos de diferentes classes de activos, e os mesmos, por sua vez, têm activos de diferentes países, sectores e tipos de investimento (valor ou crescimento, empresas de grande capitalização ou mais raparigas, etc.).

A má notícia é que na Argentina o tamanho do mercado faz com que o espectro seja limitado para alcançar plenamente esse objetivo. Mas para reduzir a exposição ao risco doméstico, os investidores podem incorporar Certificados de Depósitos Argentinos (CEDEARs), que operam como ações domésticas. Um CEDEAR é um certificado emitido na Argentina e que representa ações listadas em outro país. O investidor doméstico pode assim comprar diretamente ações de outro país, e diversificar-se também por setores ou subsectores não disponíveis a nível doméstico, tudo sem a necessidade de uma conta no exterior. Cada CEDEAR emitido é apoiado pelo depósito das ações que representa, sendo o Banco Comafi a contraparte doméstica que os emite.

A compra é feita em BYMA com uma conta comitente em uma ALyC tradicional ou através do homebanking do seu banco de referência (deve previamente habilitar): as ações estão depositadas no seu mercado de origem (EUA, Brasil, etc.), e o que se negocia no mercado argentino é um certificado.

Existe257 Cedears disponíveis, embora nem todos operem diariamente, e alguns com mais liquidez do que outros, mas contando com market makers para dar liquidez a cada praça.

Embora alguns CEDEARs sejam equivalentes a uma ação estrangeira, na maioria dos casos falamos de uma fração porque o valor de uma ação norte-americana em dólares é muito elevado para o mercado local em pesos: para comprar desde a Argentina uma ação da Apple, um deveria comprar 10 CEDEARs em função do seu atual rácio de conversão (10:1).

Os CEDEARs são comprados em pesos (há um mercado reduzido para sua compra em dólares) mas são um investimento em dólares: o investidor deve tomar em consideração que representam uma cobertura cambial, operando-se uma taxa de câmbio implícita totalmente desregulada (dolar contado com liquidação ou CCL que surge de tomar as cotações de um bônus ou uma ação argentina aqui e no exterior), mas o mesmo pode aumentar ou reduzir-se com muita volatilidade. Neste último caso, reduzir-se-ia a detenção do investidor, sem alterar o preço da ação no exterior, apenas por efeito de uma apreciação do peso argentino em relação ao dólar, ou seja, uma baixa do dólar CCL.

Entre as alternativas menos voláteis e por sectores destaco para uma carteira mais conservadora às seguintes empresas com bons fundamentos:

• CONSUMO NÃO DISCRECIONAL: Coca Cola (KO), Johnson & Johnson (JNJ), Procter & Gamble (PG), Wal Mart (WMT)
• SALUD: Abbot (ABT), Pfizer (PFE)
• INDUSTRIAIS: Caterpillar (CAT), 3M (MMM), Deere (DE).
• BIENES BASICOS: Vale (VALE) Freeport (FCX).
• ORO: Newmont (NEM), Barrick Gold (GOLD).

Entre as alternativas mais arriscadas, os investidores têm à disposição as seguintes empresas que gosto para o longo prazo:

• TECNOLÓGICAS DE GRAN CAPITALIZACION: Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Facebook (FB), Google (GOOGL), Alibaba (BABA), Paypal (PYPL), Nvidia (NVDA), Shopify (SHOP),
• TECNOLÓGICAS DE MEDIANA CAPITALIZACION: Zoom (ZM), Square (SQ), MercadoLibre (MELI), Salesforce (CRM), Globant (GLOB).
• CONSUMO DISCRECIONAL: Amazon (AMZN), Tesla (TSLA), Disney (DIS), Netflix (NFLX), Nike (NKE), Mc Donald ́s (MCD).
• FINANCIERAS: Berkshire Hathaway (BRKB), JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Goldman Sachs (GS)
• PETROLEO: Gazprom (OGZD), Petrobras (PBR).

Em síntese, por que razão os CEDEARs são a melhor maneira de se diversificarem numa conta local? Porque permitem o acesso a uma ampla variedade de empresas com oferta pública no exterior, o que permite evitar a exposição ao risco local. Mas outro risco é que a cotação da empresa varia em grande parte em função do desempenho no seu mercado de origem, é um instrumento de rendimento variável e, portanto, riscos, além de alternativas defensivas com marcas reconhecidas, rendimentos estáveis, bons fluxos de caixa e pouca volatilidade.