Na presente nota, vou analisar os dados de mais de 10 indicadores para ver estruturalmente quais foram as diferenças que o Ethereum teve entre seus máximos históricos de 2021 e 2025 (máximo histórico significa o preço mais alto que alcançou).
Em primeiro lugar, compartilho o quadro comparativo geral das diferenças para que tenham uma perspectiva global. Depois explicarei com conclusões didáticas o que esses dados refletem:
• Fundos
Atualmente, as métricas institucionais mostram uma mudança profunda em comparação a 2021. As posses de ETH por parte de fundos de investimento quase dobraram (+98,77 %), aumentaram de 3.213.450 para 6.387.239 de ETH (27 bilhões de USD) e o volume médio negociado por essas entidades multiplicou-se x12,83 (+1.183,24 %) para 3.200 milhões de USD.
Conclusão: Esses dados refletem a evolução do Ethereum, como deixou de ser um ativo limitado ao ecossistema cripto para se tornar um ativo financeiro adotado pelos grandes fundos de investimento, como BlackRock, em Wall Street.
• Depósitos em CEXs
As reservas de ETH em CEXs (por exemplo, exchanges centralizados como Binance) caíram 38,89 % e a razão de fornecimento diminuiu em uma porcentagem similar (-39,18 %).
Conclusão: Essa redução marca uma diferença chave em relação a 2021, quando os volumes disponíveis nas exchanges eram maiores. A baixa oferta de ETH nas CEXs cria um ambiente estruturalmente altista a longo prazo.
• Staking e fornecimento
O staking (ETH depositado para gerar rendimentos, entre outras utilidades técnicas) cresceu de 8,53 M (36 bilhões de USD) para 36,15 M de ETH (155 bilhões de USD) em quatro anos, ou seja, +323,50 %, enquanto o fornecimento total apenas aumentou 2,78 %.
Conclusão: Esses dados posicionam o Ethereum como um ativo produtivo e de baixa emissão. A combinação de oferta controlada e grande demanda pelo seu staking indica um cenário favorável e sólido para o ecossistema.
• Derivados
O interesse aberto (quantidade de USD parte do mercado de derivados) é 3,68 vezes superior ao de 2021 (+268,11 %), o que confirma um mercado de futuros muito maior. Passou de 8 bilhões de USD para 32 bilhões de USD em 4 anos.
A taxa de financiamento caiu 39,23 % (de 0,0181 para 0,0110), sinal de uma distribuição mais equilibrada entre posições longas e curtas em comparação a 2021.
Nas liquidações, houve um aumento nas longas (+92,87 %) e um forte incremento nas curtas (+333,88 %), o que sugere episódios de squeeze em ambas as direções, com maior incidência no lado baixista.
Conclusão: Atualmente, existe uma alta especulação com níveis muito elevados de alavancagem, em comparação a 2021, o que pode gerar uma situação propícia para movimentos rápidos e voláteis. A grande quantidade de liquidações recentes demonstra que o mercado pode reagir com forte intensidade. A tensão acumulada poderia se resolver em movimentos bruscos em qualquer direção, seja para baixo ou para cima. Nesse contexto, é fundamental aplicar uma gestão de risco rigorosa. Recomenda-se prudência extrema, monitoramento constante e obrigação de usar stop loss (ordem de venda que é executada automaticamente ao atingir o preço definido previamente) ao operar.
• Atividade na rede
A atividade on-chain mostra variações moderadas: endereços ativos -16,29 % e transações +12,54 %.
Conclusão: Os dados sugerem que o uso da rede se mantém sólido e consistente, sem sinais de euforia ou de uma contração severa.
• Dados de mercado
Além do preço e da capitalização de mercado, que se mantiveram sem diferenças exageradas, neste ponto quero ressaltar como a volatilidade do Ethereum se estabilizou cada vez mais desde 2021. Passou de ser um ativo caótico para um, com quedas e subidas, mas muito mais estruturadas.
Para mostrar essa evolução, utilizarei um indicador técnico chamado Anchored VWAP; é uma fórmula que calcula o preço médio ao qual o ativo foi negociado desde um ponto específico que você escolha (ponderado por volume). Ao ter como referência o preço médio, pode-se monitorar como se desenvolve a transição de um mercado dominado por compradores (quando o preço está acima do preço médio) para um dominado por vendedores (quando o preço está abaixo do preço médio). Serve para determinar níveis de sobre-venda e sobre-compra históricos, assim como potenciais suportes (piso do preço) e resistências (teto do preço). É usado para analisar qualquer ativo financeiro de modo micro e macro (ações, títulos, commodities, cripto, etc).
Neste caso, utilizei múltiplos Anchored VWAPs no Ethereum para fazer uma análise macro. Ao longo do gráfico, podem ser observadas várias linhas que marquei em vermelho e verde, estas correspondem a 14 preços médios calculados por meio deste indicador (identificados à direita do gráfico). Utilize este formato para fins didáticos e para mostrar como historicamente funcionaram para determinar níveis de suportes e resistências. Para uma execução micro mais tática, utiliza-se o gráfico limpo e com menos linhas (A-VWAPs).
Dado: Veja como os níveis de sobre-venda e pisos observados em 2025 pela guerra tarifária foram os mesmos níveis de sobre-venda e pisos que houve no mercado baixista de 2022-2023, apenas que nesta oportunidade foi de curta duração e não de longa.
Aclaro: NÃO é um indicador preditivo, apenas analisa dados do presente e do passado; NENHUM indicador técnico é futurista, isso NÃO existe. Na imagem, o preço de ETH é mostrado com velas japonesas (os retângulos vermelhos e verdes):
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