22/09/2023 - Economia e Finanças

Investir nos mercados de forma responsável: os factores ASG e a sua crescente importância

Por Gustavo Neffa

Investir nos mercados de forma responsável: os factores ASG e a sua crescente importância

Durante as últimas décadas, a conscientização da população sobre o cuidado ambiental tem vindo a aumentar exponencialmente. Os governos têm ajudado a aumentar as regulamentações e regulamentar o que hoje parece mais do que óbvio, mas que há um tempo atrás era impensado.É assim que os indivíduos também experimentaram mudanças de hábitos em sua vida diária com a intenção de proteger o meio ambiente e acompanhar esses avanços, com alguns dos seguintes comportamentos:- Eliminação de sacos plásticos nos supermercados- Produtos com mais componentes reciclados, tanto nas embalagens como na electrónica.- Preferência pelos carros elétricos, acompanhadas por isenções fiscais.- Lâmpadas de papel e não plástico em bebidas ou refrigerante- Separação do lixo, etc...Mas também a consciência social e ambiental diminuiu para ficar no mundo dos negócios e dos mercados: às tradicionais medidas de avaliação de um investimento na bolsa, como a rentabilidade, risco e liquidez, foram somados em forma seletiva a viabilidade do projeto em função do ano ambiental e a qualidade de vida. É sobretudo dado em instituições ou investidores institucionais mais do que individuais.Foi moda a gestão dos fatores Ambientes, Sociais e Governação (ASG), aspectos fundamentais para manter a capacidade de geração de valor de longo prazo de toda a empresa: cada vez mais investidores institucionais são fixados nessas práticas ao investir.

  • Os fatores AMBIENTAIS ponderam a forma como uma organização é desempenhada como administradora da natureza. O factor "A" refere o desempenho de um governo, uma instituição financeira ou uma empresa em relação às alterações climáticas, à administração da biodiversidade e aos recursos naturais e à gestão dos resíduos.
  • Os fatores SOCIALES Referem-se à relação da organização com os seus diferentes grupos de interesse (empregados, clientes ou fornecedores, comunidades, cidadãos, etc.) Abarcan os direitos humanos, os direitos laborais e as condições de trabalho, a saúde e a segurança no trabalho, a igualdade de oportunidades, os direitos dos povos originários e, mais amplamente, os direitos humanos.
  • Os fatores de GOBERNANZA Referem-se, entre outros, à atribuição de funções, responsabilidades e direitos entre as diferentes partes interessadas na governação de uma instituição financeira ou de uma empresa, ou nas estruturas de governação política de um país. Os fatores "G" envolvem questões como transparência, equilíbrio e informação.
Há projetos e empreendimentos sustentáveis desde a perspectiva do investidor, os quais avaliarão a aplicação de fundos, seja como accionistas ou como credores. Os fatores ambientais condicionam as possibilidades de financiamento.Cada vez mais os fatores ambientais condicionam as possibilidades de financiamento. Mas também há mais pessoas preocupadas com o ambiente e a poluição e fundos que irão querer cobrir essa demanda, selecionando os ativos que possuam melhores práticas ASG. A administradora de fundos BlackRock projeta que durante a próxima década os ETFs sustentáveis aumentarão de 25 mil milhões de dólares atualmente para 400 mil milhões.O rendimento de um investimento é determinado estimando o valor actual de um fluxo de fundos futuro descontado ao custo de capital calculado com base no risco próprio do investimento. Pior, que interesse poderia ter um investidor em apoiar este tipo de empreendimentos caso a rentabilidade do projeto seja inferior porque tem que ter em conta certos aspectos ambientais que aumentam o custo do projeto? Já entramos no terreno ético em que os interesses e as preocupações do investidor entram em jogo, além da regulamentação obrigatória para certos investidores.Banco Galiza possui o fundo Fina Sustentável ASG, que é um fundo composto por ativos locais com aspectos ASG destacados: são emissões de ativos de empresas que possuem boas práticas ASG, como obrigações negociáveis que algumas empresas energéticas emitiram para financiar projetos “verdes”, ou seja, o desenvolvimento de tecnologias e energias limpas.Na Argentina, a Comissão Nacional de Valores (CNV) define a Investimento Socialmente Responsável Como aquela que, além de avaliar os critérios estritamente financeiros de risco e tradicionais das finanças, toma em conta também critérios ASG.O investimento em ASG pode ser também por omissão: o investimento de exclusões é uma estratégia que se foca em excluir do portfólio os investimentos em setores ou empresas das conhecidas como “Sins Stock” (ações do pecado) que investem em negócios dos chamados não éticos ou imorais como armas, tabaco, álcool, casinos, bem como com danos ambientais.Bonos Sociais, Verdes e Sustentabilidade (SVS): Na Resolução Geral 881 de 2021, a Co-missão Nacional de Valores disponibilizou três guias para dar um quadro aos investimentos sustentáveis.Bonos Sociais: Infra-estrutura básica acessível, acesso a serviços essenciais, habitação acessível, geração de emprego e pode incluir financiamento de Pymes e microfinanças.Bonos Verdes: Qualquer tipo de instrumento através dos quais os fundos destinam-se exclusivamente a financiar ou refinanciar, parcial ou totalmente, Projectos Verdes como geração de energias renováveis, procura de eficiência energética, prevenção e controlo da poluição, gestão ambientalmente sustentável da vida dos recursos naturais e utilização da terra, conservação da biodiversidade terrestre e aquática, transporte limpo, gestão sustentável da água e das águas residuais, adaptação às alterações climáticas, produtos e edifícios ecológicos.As empresas sustentáveis são as que buscam o sucesso em diversos aspectos como: bem-estar de seus empregados, qualidade de seus produtos ou serviços, origem de seus insumos, impacto ambiental, impacto social, político e econômico de sua atividade e desenvolvimento social e econômico de seu país.Bonos verdes sub-soberanos: pioneiras na emissão de obrigações verdes na Argentina foram as províncias de Jujuy e La Rioja que emitiram as primeiras obrigações verdes a nível local, que foram colocadas em mercados internacionais em 2017.
  • A província de Rioja obteve US$ 200 M, dos quais 170 M se destinaram financiar a expansão das instalações eólicas do Parque Arauco, e os restantes 30 M a projetos de obras públicas amigáveis com o meio ambiente. Para isso, foram colocados títulos com um prazo de oito anos.
  • A província de Jujuy colocou um bônus por US$ 210 milhões a um prazo de cinco anos para completar o financiamento do Parque Solar da Puna.
O Equador anunciou a emissão de 3 obrigações de dívida para ajudar a conservar as Ilhas Galápagos (apoiaram o Banco Interamericano de Desenvolvimento e do Banco Credit Suisse).Bonos Vinculados à Sustentabilidade (VS): ligados a objectivos específicos do emitente, mas com o compromisso de procurar melhorias na sustentabilidade no prazo fixado nas condições de emissão do título. Esses objetivos são medidos através de indicadores-chave de desempenho (KPI) e avaliados em função dos objetivos de desempenho de sustentabilidade. Em 2022, a empresa Red Surcos, uma empresa de capitais argentinos que desenvolve produz e comercializa insumos para o setor agrícola como herbicidas, inseticidas e fungicidas, emitiu um bônus para o crescimento em vendas de herbicidas Nano que reduzem o coeficiente de impacto ambiental em relação a herbicidas tradicionais. A taxa aumenta se não conseguir metas de crescimento na quantidade de litros vendidos.A Suécia recebeu o título de país mais sustentável no mundo pela utilização de fontes de energia renováveis e pelas suas baixas emissões de dióxido de carbono. Morningstar utiliza como metodologia para selecionar empresas listadas com ESG a metodologia de exclusões de empresas produtoras de armas, tabaco, empreiteiros militares e carbono térmico. Sustainalytics emite notas de risco ESG numa escala de 0 a 100. Sustainalytics Country Risk Ratings premia os países menos poluentes: Noruega, Suíça, Luxemburgo, Suécia, Austrália, Islândia, Dinamarca, Canadá, Finlândia e Áustria.A Corporate Knights analisou 6.720 empresas para realizar o Índice Global das 100 empresas mais sustentáveis de 2023: Iberdrola, Xerox, HP, Storebrand, Commerzbank e Intesa Sanpaolo lideram o ranking das mais sustentáveis do mundo.Quanto aos ETFs éticos e sustentáveis, os mesmos não são dirigidos apenas a tecnologias verdes, mas o seu critério de seleção da cesta de ativos busca empresas com objetivos positivos sobre o ambiente, a sociedade e o governo corporativo, sempre com o foco a longo prazo. Estes ETFs procuram as empresas que mais recursos e esforços (tangíveis ou intangíveis) em p.iShares KLD Select Social Index Fund (KLD): mais de três quartos de seus componentes são empresas de larga Capitalização. Seu índice de referência é o MSCI USA Index que tem 250 empresas.iShares KLD 400 Social Index Fund (DSI): mais de 75% dos seus componentes são empresas de alta capitalização, mas com a diferença que tem uma pequena porcentagem dedicada a pequena capitalização que a maioria não tem. Seu índice de referência é o MSCI USA IMI ESG Index.North America Sustainability Index ETF (NASI): Seu índice de referência segue uma estratégia setor-neutral com administração passiva. Embora 88% do seu canasta sejam empresas dos EUA, também dedica 9.65% ao Canadá. Tecnologia é o setor com maior ponderação seguido de Serviços Financeiros.Pax MSCI EAFE ESG Index ETF (EAPS): este ETF é diversificado por regiões centradas na Europa e na Ásia. Sua maior concentração por setor está em Serviços Financeiros.iShares Dow Jones Europe Sustainability Screened (IESE): este ETF cotado em libras e seu critério de seleção principal é excluir as empresas relacionadas com álcool, tabaco, apostas, armas e entretenimento para adultos, tanto quanto possível. A sua taxa de referência consiste em quase 20% das 600 maiores empresas europeias. Outros critérios de seleção são o bom desempenho econômico, meio ambiente e social no Largo Prazo.

Em síntese, as preocupações sobre o ambiente e as condutas sustentáveis vão adquirindo cada dia pouco mais adeptos e isso se vê refletido nos instrumentos disponíveis no mercado para investir, e no dinheiro atribuído pelas empresas em prol de uma maior transparência e responsabilidade social empresarial. No longo prazo, as empresas com compromissos sustentáveis e comportamentos éticos têm melhor desempenho do que o mercado na sua totalidade. Os clientes podem ter uma boa percepção das empresas que compõem a cesta devido às suas condutas e isso pode ajudar a criar lealdade à marca.

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gustavo neffa

Gustavo Neffa

Sou Gustavo Neffa. Diretor de Economia e Finanças no FinGurú. Parceiro e diretor da Research for Traders, liderando uma equipe de analistas de mercados. Eu desempenhoi os últimos 24 anos no setor financeiro tanto em entidades domésticas como de capitais estrangeiros, tendo ocupado o posto de Analista de Research Senior em Macrosecurities do Banco Macro e no BBVA Banco Francês, além de analistas econômicos junto ao economista-chefe do BBVA Banco Francês. Também sou professor em matéria de Finanças Corporativas, Administração de Carteras de Investimento, Valuação de Activos Financeiros, Valuação de Projetos de Investimento e Finanças Internacionais em diversos MBAs e cursos de pós-graduação em Buenos Aires e no interior do país e professor do MBA da UNLP e da UNNE de avaliação de ativos financeiros, e da pós-graduação em Mercado de Capitales da UBA em convênio com ByMA. Codiretor do Programa de Finanças Avançado da UNLP.

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