Córdoba recebe US$ 725 milhões
Entre 26 e 27 de junho de 2025, a Província de Córdoba foi protagonista de um evento financeiro sem precedentes nos últimos oito anos: concluiu a emissão de um título de US$ 725 milhões no mercado internacional, tornando-se a primeira jurisdição pública argentina a acessar o financiamento voluntário desde dezembro de 2017. Sob a liderança do Governador Martín Llaryora, esta colocação não só constitui um marco simbólico para o federalismo financeiro argentino, como também posiciona Córdoba como uma referência de confiança no meio de um contexto macroeconómico ainda desafiante.
A operação foi estruturada ao abrigo da lei do Estado de Nova Iorque, com maturidade em 2032, pagamentos de juros semestrais e amortização em três prestações anuais entre 2030 e 2032. O cupão acordado foi de 9,5 %, com uma taxa interna de rendibilidade (TIR) de 9,75 %. Apesar do seu perfil de risco (classificado como Caa2 pela Moody's e CCC+ pela Fitch), a emissão superou largamente as expectativas iniciais: previa-se a captação de 500 milhões de dólares, mas a procura ultrapassou os mil milhões de dólares, com uma participação local superior a 40%, reflectindo o interesse dos mercados externo e interno.
O governo provincial informou que os fundos angariados serão utilizados em projectos estratégicos de infra-estruturas e na recompra parcial de obrigações com vencimento em 2027, no valor de até US$ 300 milhões, emitidas em condições menos favoráveis. Esta decisão tem como objetivo melhorar a sustentabilidade do perfil da dívida e reduzir as pressões financeiras a curto e médio prazo. A recompra é feita a um valor de mercado de cerca de US$ 955 por US$ 1.000 nominais, o que poderá implicar uma poupança líquida em juros futuros.
A administração provincial sublinhou que esta colocação "demonstra a confiança dos investidores internacionais na Argentina e na nossa província, bem como o otimismo quanto às suas perspectivas de crescimento". O governo enquadrou a operação num plano mais amplo de sustentabilidade fiscal, desenvolvimento económico e preservação de obras fundamentais, sem comprometer o cumprimento das obrigações financeiras. A emissão foi também interpretada como um sinal de solidez institucional num cenário internacional marcado por conflitos geopolíticos, volatilidade regional e excesso de oferta de dívida soberana na América Latina.
O que virá a seguir?
Para alguns analistas, o sucesso da colocação reside tanto na disciplina fiscal da província como na sua leitura estratégica dos mercados. O facto de Córdoba ter conseguido emitir num ambiente em que a nação ainda não regressou aos mercados voluntários reforça a sua autonomia operacional e pode abrir caminho para que outras jurisdições reproduzam o modelo.
A emissão confirma que a província acedeu a financiamento externo em condições competitivas e que a apetência dos investidores pela dívida argentina se mantém nos casos em que se percebe estabilidade e gestão prudente. Ao mesmo tempo, prevê-se o impacto desta entrada de capital tanto nas obras públicas como na reestruturação inteligente do passivo provincial.
A colocação de obrigações de Córdoba não só representa um regresso ao mercado internacional, como também reflecte uma resposta positiva dos investidores a sinais de ordem fiscal e de planeamento estratégico. A procura superou as expectativas e posiciona a província como um ator relevante no mapa financeiro argentino.
Córdoba aumenta sua importância regional
Em termos regionais, a emissão de Córdoba poderia reativar o interesse de outras províncias argentinas em retornar ao financiamento internacional, algo que havia sido praticamente fechado desde a crise da dívida de 2018-2020. Jurisdições como Buenos Aires, Santa Fé ou Mendoza já iniciaram avaliações preliminares sobre as condições de mercado, embora os analistas apontem que a janela de oportunidade é limitada e dependerá da estabilidade macroeconómica nacional e do resultado das reformas estruturais em curso. Neste sentido, o desempenho de Córdoba será acompanhado de perto como um caso de teste para medir a capacidade de reembolso subnacional em dólares no âmbito de um regime descentralizado.
Para além do impacto orçamental direto, a operação tem implicações em termos de reputação. Córdova reforça a sua imagem de província com capacidade técnica, cumprimento histórico e disciplina orçamental, o que a torna uma referência fiável no federalismo argentino. Num ambiente internacional em que os fundos de investimento dão prioridade a jurisdições com uma gestão de risco profissional, o êxito desta colocação melhora o perfil da província junto de bancos multilaterais, agências de notação e potenciais parceiros estratégicos. Também oferece ao governo nacional um sinal de que, com regras claras e consistência fiscal, o crédito externo ainda é possível, mesmo em contextos adversos.
Fontes:
https://prensa.cba.gov.ar/politica/comunicado-del-gobierno-de-cordoba-5/?utm_source=chatgpt.com
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