Uma nova forma de analisar Bitcoin

Métodos de Chartismo Japonés + Indicadores On-Chain.

A) Introdução.

B) História.

C) Nova forma de analisar Bitcoin.

D) Últimas Aclarações.

A) Introdução.

Nesta nota, mostro, por meio de exemplos empíricos, como os métodos de chartismo japonês, com mais de 100 anos de história e parte do corpo de conhecimento da CMT, são aplicados pela primeira vez a indicadores on-chain para realizar análises de mercado sobre Bitcoin.

O preço bruto foi o tipo principal de dado ao qual esses métodos foram aplicados. Hoje, no Bitcoin (o primeiro commodity digital da história), a gama de possibilidades é muito maior, permitindo aplicar esses métodos a um conjunto mais amplo de dados orgânicos do mercado (indicadores on-chain) além do preço bruto.

B) História.

1) Métodos de Chartismo Japonês:

Durante a antiguidade, no Japão, as representações do preço eram desenhadas à mão. Os traders precisavam representar corretamente e com precisão o preço de um commodity (arroz, na época) para tomar decisões com consequências reais; os erros implicavam perdas financeiras. Também eram utilizadas estratégias vinculadas ao arroz e a fatores do mercado daquela época. Tudo isso começou na Bolsa de Arroz de Dōjima, em Osaka, considerada um dos primeiros mercados de futuros organizados da história.

A primeira pessoa que, segundo dizem, realizou esse tipo de análise foi Munehisa Homma. A ele são atribuídos escritos do século XVIII sobre a psicologia do mercado, considerados entre os primeiros trabalhos sobre o assunto. Depois se tornou consultor financeiro do governo japonês e foi honrado com o título de samurai por suas contribuições.

Esses métodos continuaram a se desenvolver e a ser utilizados no Japão por muito tempo antes de serem compartilhados com o mundo ocidental, já que eram considerados confidenciais. Somente em 1986 foi publicado o primeiro livro sobre o tema em inglês: “The Japanese Chart of Charts” de Seiki Shimizu, traduzido por Gregory S. Nicholson; ou seja, esse corpo de conhecimento existe formalmente no ocidente há apenas 40 anos.

Pouco depois, Steve Nison, que foi um dos primeiros a receber a designação CMT, se posicionou como uma figura chave na introdução e formalização do chartismo no ocidente, especificamente em Wall Street, a partir de 1991. Escreveu vários livros, incluindo o amplamente conhecido “Japanese Candlestick Charting Techniques”. Também é um especialista em análise técnica com mais de 30 anos de experiência prática. A lista de clientes de Steve inclui Fidelity, J.P. Morgan, Goldman Sachs e Morgan Stanley. Além disso, seu trabalho foi destacado no The Wall Street Journal, Worth Magazine, Institutional Investor e Barron’s.

Antes de Nison, o preço era representado em formato de barras e anteriormente em linhas. Ele mesmo comparava as velas japonesas com esses formatos como a televisão colorida vs. a televisão em preto e branco.

Nesse sentido, é importante compreender que o chartismo melhora a análise visual dos dados do mercado. Por exemplo, as velas tradicionais mostram a estrutura interna de cada período com corpo/mechas (OHLC - bidimensional: tempo e valor), Heikin-Ashi suaviza o ruído do preço, tornando as tendências/reversões mais visíveis, e Renko (unidimensional) elimina completamente o tempo da equação, focando apenas nas mudanças de valores. Cada um desses métodos oferece um tipo de análise visual diferente do mercado, e vocês os verão aplicados a indicadores de mercado on-chain de Bitcoin.

Cabe esclarecer que existem outros além desses três que mencionei.

2) CMT Association.

A CMT é uma organização profissional sem fins lucrativos que certifica analistas técnicos do mercado em nível global. É a máxima autoridade institucional na disciplina, considerada o padrão mais elevado da área.

Todo o material de trading compartilhado nesta nota provém de autores cujo trabalho foi avaliado e promovido pela CMT.

A associação foi fundada em 1973 por Ralph Acampora, John Brooks e John Greeley, a partir de reuniões informais de analistas técnicos que começaram em Nova York em 1967. Durante as décadas seguintes, Acampora e a associação trabalharam para legitimar a disciplina, objetivo que finalmente conseguiram ao obter o reconhecimento da FINRA e da SEC (EUA).

Embora tenham impulsionado a análise técnica pura, o próprio Acampora apoia o que se chama de "fusion analysis", a integração de abordagens técnicas e fundamentais, como a forma mais completa de analisar os mercados. No ecossistema de Bitcoin, seus dados on-chain são interpretados pela indústria como dados fundamentais, e o chartismo japonês está diretamente vinculado à análise técnica, de modo que o que mostrarei nas próximas análises é um tipo de "fusion analysis" sobre Bitcoin.

C) Nova forma de analisar Bitcoin.

Considerações técnicas:

• As análises se concentrarão no preço, na oferta, na demanda e nos holders de Bitcoin.

• Selecionei 6 indicadores on-chain: 1) Preço Realizado UTXO (1d-1s), 2) NUPL - Ganância/Perda Neta Não Realizada dos Holders, 3) Crescimento da Demanda Aparente, 4) Tenências de Fundos (ETFs de Wall Street), 5) Preço Realizado UTXO (1s-1m) e 6) Preço Realizado UTXO (1m-3m), e os apresento com 3 métodos de chartismo japonês: 1) Renko, 2) Velas tradicionais e 3) Velas inspiradas em Heikin-Ashi.

• A maioria desses indicadores é comumente representada em formato de linhas ou áreas da mesma cor e em temporalidade diária.

• Todos os valores de preços que aparecem destacados em amarelo correspondem ao preço de mercado de Bitcoin (fechamentos ou máximos), NÃO são valores dos indicadores. Em concreto, o que estão prestes a ver são anotações do preço sobre os indicadores de mercado on-chain, para se fazer uma análise completa de BTC.

• O presente trabalho é público e auditável.

• Aprendi a desenvolver meus próprios gráficos com a assistência de Claude e utilizo a base de dados de CryptoQuant.

• Por fim, além dos gráficos apresentados, mostro diferentes tipos de análise que realizei em inglês no CQ, combinando a ação do preço e os indicadores on-chain.

1) 1° Preço Realizado UTXO. Renko.

Esses são preços médios suavizados com dados on-chain derivados do preço bruto do mercado. Podem ser comparáveis às médias móveis tradicionais (SMA50).

Histórico do mercado, 2020-2026.

Assim é como se vê o preço de Bitcoin analisando-o com dados on-chain e Renko, filtrando o ruído do mercado para ver a tendência predominante:

Assim é como se vê o preço de mercado de Bitcoin normal com velas japonesas, durante o mesmo período, sem ter filtrado o ruído com dados on-chain e Renko:

Histórico do mercado, 2024-2026.

Assim é como se vê o preço de Bitcoin analisando-o com dados on-chain e Renko, filtrando o ruído do mercado para ver a tendência predominante:

Assim é como se vê o preço de mercado de Bitcoin normal com velas japonesas, durante o mesmo período, sem ter filtrado o ruído com dados on-chain e Renko:

2) NUPL - Ganância/Perda Neta Não Realizada dos Holders. Renko.

O NUPL mede quanta ganância ou perda acumulada não realizada (sem vender) os holders de Bitcoin possuem.

Histórico do mercado, 2020-2026:

3) Crescimento da Demanda Aparente. Velas tradicionais.

Este é um indicador on-chain que estima a demanda de Bitcoin no mercado.

Histórico do mercado, 2025-2026:

4) Tenências de Fundos (ETFs de Wall Street). Velas tradicionais.

Quantidade de BTC que os ETFs de Bitcoin que negociam em Wall Street possuem.

Histórico do mercado, 2025-2026:

5) 2° Preço Realizado UTXO. Velas inspiradas em Heikin-Ashi.

Histórico do mercado, 2024-2026.

Assim é como se vê o preço de mercado de Bitcoin suavizado com dados on-chain e velas inspiradas em Heikin-Ashi para ver a tendência predominante:

Assim é como se vê o preço de mercado de Bitcoin normal com velas tradicionais, durante o mesmo período, sem estar suavizado por dados on-chain e velas inspiradas em Heikin-Ashi:

6) 3° Preço Realizado UTXO. Velas inspiradas em Heikin-Ashi.

Histórico do mercado, 2020-2026.

Assim é como se vê o preço de mercado de Bitcoin suavizado com dados on-chain e velas inspiradas em Heikin-Ashi para ver a tendência predominante:

Assim é como se vê o preço de mercado de Bitcoin normal com velas tradicionais, durante o mesmo período, sem estar suavizado por dados on-chain e velas inspiradas em Heikin-Ashi:

7) Exemplos de 2 análises em inglês que realizei antes de combinar os indicadores on-chain com os métodos de chartismo japonês.

A) Comparei o ciclo de mercado de Bitcoin de 2020-2022 vs. 2024-2026.

Utilizei: Anchored VWAPs do Terceiro e Quarto Halving de BTC (bandas configuradas com a mesma desvio - 2.1), Anchored VWAPs dos ATHs de 2021 e 2025, SMA50 (temporalidade semanal), Perda Realizada - USD, NUPL, Fornecimento em Perda, UPR das Novas e Velhas Baleias, UPR das Baleias Mineradoras, NUPL dos LTH e STH.

B) Comparei as 3 quedas do mercado para ver qual foi a mais dolorosa para os holders de Bitcoin.

Utilizei: Perda Realizada - USD, Fornecimento em Perda, NUPL, NUPL dos STH e UPR das Novas e Velhas Baleias.

8) Por outro lado, apresento as observações derivadas dos indicadores on-chain incorporadas em ordem cronológica (não estão todas neste artigo; se você quiser ver o resto, convido você a consultar o painel técnico que compartilho ao final da nota). Esta seção foi adicionada em junho de 2026 para continuar com as imagens 7 A e B:

9) Finalmente, mostro algumas análises que realizei no mesmo mês, mostrando a correlação entre os indicadores on-chain e o preço de mercado.

Menor Demanda, Menor Preço, Mais Oferta em Perda:

D) Últimas Aclarações.

• Coloco como referência diferentes tipos de links vinculados à CMT e a autores que aprofundaram sobre o chartismo japonês e outras técnicas de trading profissionais:

https://cmtassociation.org/association/history/

https://cmtassociation.org/presenter/steve-nison/

https://cmtassociation.org/presenter/dan-valcu/

https://cmtassociation.org/presenter/brian-shannon/

https://cmtassociation.org/presenter/prashant-shah/

• Se você se interessa por esse tema, convido você a explorar o painel técnico que construí no CryptoQuant, que contém 32 links de referência, mais de 30 gráficos desenvolvidos e diferentes tipos de análises de mercado sobre BTC e ETH, combinando: ação do preço, dados on-chain e derivados. Inclui a história das Velas tradicionais, Heikin-Ashi, Renko, Anchored VWAP e Preço Realizado. Pode ser traduzido para o espanhol lá mesmo.

https://cryptoquant.com/community/dashboard/69706233a662164c84864d2c

• Em outra ordem, destaco que cada leitor deve decidir se vale a pena ou não investir em Bitcoin ou outro ativo a curto, médio ou longo prazo, caso ocorra que os

O pior erro que se pode cometer neste mercado é ser impaciente e deixar-se levar pela ganância ou pelo pânico.