A. Lei CLARITY dos EUA
B. Compras institucionais de BTC e ETH.
C. Ethereum e seu ecossistema.
D. Conclusão.
• A) Lei CLARITY dos EUA.
Em primeiro lugar, é importante notar que este ano o Partido Republicano assumiu o poder nos Estados Unidos, demonstrando seu apoio ao setor de criptomoedas de forma muito sólida durante as campanhas presidenciais de 2024, ao ponto de que em sua página oficial publicaram: “Os republicanos acabarão com a ofensiva ilegal e anti-americana contra as criptomoedas por parte dos democratas e se oporão à criação de uma moeda digital do banco central”. O próprio Trump declarou: “Eu garantirei que o futuro das criptomoedas e do Bitcoin seja feito nos EUA”, “Queremos que todos os Bitcoins restantes sejam impressos nos Estados Unidos!” e “Nosso país deve ser líder neste campo. Não há segundo lugar!”. Atualmente, eles estão cumprindo aos poucos suas promessas de campanha, entre as quais criaram uma reserva estratégica de Bitcoin para o país e estão construindo um ambiente regulatório amigável para o setor. Um dos pontos mais relevantes é que está em trâmite a Lei CLARITY (Digital Asset Market Clarity Act), esta é a primeira lei federal abrangente para ativos digitais dos EUA.
A mesma busca acabar com a desordem regulatória que cerca as criptomoedas nos Estados Unidos, proporcionando um marco pró-cripto. Possui apoio bipartidário, mas com uma ampla maioria republicana, na Câmara dos Representantes (passo prévio ao Senado) votou a favor quase 100% dos republicanos e aproximadamente 40% dos democratas.
No passado, o governo de Biden atacou esse setor, e isso fez com que o risco regulatório fosse muito elevado, o que impediu que fossem realizadas grandes investimentos institucionais nesse mercado. Essa nova certeza regulatória eliminará esse risco, por isso é tão relevante a médio - longo prazo. Os projetos saberão exatamente quais requisitos devem cumprir e os investidores institucionais poderão operar com regras claras e permanentes. Em termos gerais, a norma concederá segurança jurídica a todo o ecossistema.
Dentro dos pontos que a lei aborda, um dos mais importantes é que não englobarão todos esses ativos sob um mesmo conceito jurídico, mas os classificarão em dois: 1) Os Commodities Digitais: Criptos realmente descentralizadas e autônomas como Bitcoin - Ethereum e 2) Os Valores Digitais (Digital Asset Securities): Tokens cuja evolução depende do trabalho de uma empresa ou promotor centralizado. Também definirá um processo transparente e rigoroso para que qualquer outra criptomoeda (por exemplo, Solana ou XRP) possa se tornar uma Commodidade Digital, contanto que atenda aos padrões técnicos solicitados.
Além disso, pela primeira vez na história, os bancos e companhias financeiras dos EUA estarão autorizados a operar com criptomoedas como parte de suas atividades financeiras normais, permitindo-lhes oferecer serviços como custódia, trading e empréstimos vinculados a esses ativos digitais. Essa abertura regulatória facilitará a entrada de instituições tradicionais no mercado cripto, aumentando a liquidez, a estabilidade e potencializando significativamente a adoção institucional.
Tim Scott, Presidente do Comitê de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado, antecipou que até o final de setembro a lei já estaria votada pelo Senado.
Além disso, há outras 2 leis pró-cripto relevantes: GENIUS e Anti-CBDC. A primeira gira em torno da regulamentação a favor das moedas estáveis, ou seja, o dólar cripto como USDT ou USDC. Esta já foi aprovada por ambas as Câmaras e assinada por Trump. Por outro lado, Anti-CBDC se concentra em proibir a criação de uma moeda digital emitida pelo Governo dos EUA. A mesma acabou de passar para o Senado como CLARITY.
As 3 leis, juntamente com a regulamentação interna da SEC e da CFTC, formarão o novo núcleo regulatório pró-cripto nos Estados Unidos, estabelecendo um marco legal claro, competitivo e próspero para os próximos anos.
• B) Compras institucionais de BTC e ETH.
No ano passado, apesar de ainda estarem no poder os Democratas, os fundos de investimento mais importantes do mundo, como Blackrock e Fidelity, conseguiram que Bitcoin e Ethereum começassem a negociar na Wall Street através de instrumentos financeiros chamados ETFs. Graças a isso, pela primeira vez foi possível comprar essas criptos na bolsa de valores, assim como se compra ações da Apple. Isso abriu as portas para que ambos os ativos tivessem nova demanda institucional que antes não tinham, pois só podiam ser comprados em exchanges (banco de criptomoedas como Binance) ou de forma privada. Vamos aprofundar em cada caso.
- 1) Bitcoin.
Este gráfico que acompanho representa o preço do Bitcoin (linha branca) versus a quantidade de BTC comprados por fundos de investimento (área verde).
Como vocês podem observar, no que diz respeito à área verde, desde 2021 até 2024 manteve-se completamente plana, sem demanda, mas depois que o BTC começou a negociar na Wall Street, a mesma começou a aumentar constantemente junto com seu preço. Existem vários desencadeantes que geraram o aumento do valor do Bitcoin, e um dos mais importantes é este.
Os fundos de investimento, como Blackrock (o que mais dinheiro administra em todo o mundo), começaram a explicar a seus clientes o que é e como funciona o Bitcoin, ou seja, educaram sua comunidade de investidores, transmitindo principalmente que é o novo ouro digital. Isso fez com que o BTC evoluísse conceitualmente aos olhos institucionais, deixando de ser uma criptomoeda de usuários da internet para se tornar uma reserva de valor a longo prazo.
O CEO da BlackRock, Larry Fink, fez declarações como: “O Bitcoin é ouro digital”, "O Bitcoin é legítimo, é um instrumento financeiro legítimo" e "Os tokens são a próxima geração para os mercados".
No dia 18 de julho de 2025, em mãos dos fundos de investimento de Wall Street há 1.317.000 Bitcoins, aproximadamente 7% de todos os BTC circulantes. O preço do BTC ao momento de escrever esta nota é aproximado de 120.000, e, com isso, esta quantidade representa 158.000 milhões de USD. Além deste total absorvido pela Wall Street, também há tesourarias de Bitcoins em mãos de governos e empresas, totalizando 1.400.000 BTC (168.000 milhões de USD).
Se você quiser aprofundar sobre Bitcoin e seus ETFs, recomendo ler a última nota que escrevi sobre o assunto, em 15 de outubro de 2023, antes de que de fato o Bitcoin chegasse à Wall Street. O preço do Bitcoin naquela época era de 27.000 USD:
- 2. Ethereum.
ETH é um caso muito diferente de BTC. Não são a mesma coisa, nem estão programados da mesma maneira. Mas além de suas grandes diferenças tecnológicas, quero focar em suas diferenças aos olhos institucionais: Bitcoin é ouro digital e Ethereum vai ser um título digital.
Essa distinção surge porque Ethereum tem algo que Bitcoin não tem: staking. Através deste é possível gerar rendimentos anuais em ETH, ou seja, funciona como um depósito a prazo em pesos, mas em ETH. Você deposita seu Ethereum com a possibilidade de acessar um retorno anual na mesma criptomoeda. Dessa forma, você pode gerar lucros sem a necessidade de vender o estoque original. Isso é realmente rentável se você opera com grandes números, como os investidores institucionais. O interesse anual é variável, pode variar entre 3 - 4% em ETH, mas em USD pode ser um percentual maior de ganho se você vender a bons preços os ETH que ganha de interesse.
Por que escrevi “vai ser” e não “é”? Porque embora o ETH tenha começado a negociar na Wall Street em julho de 2024, ainda nesse contexto continuava o ataque do Partido Democrata ao setor cripto, e isso resultou na consideração da SEC (órgão que regula os ETFs na Wall Street) do serviço de staking como um possível valor NÃO registrado, fazendo com que, se o ETF contivesse esse serviço, provavelmente não seria aprovado. Os emissores preferiram sacrificar o rendimento para obter a luz verde. Todas as gestoras, de BlackRock até Fidelity, removeram a cláusula de staking em seus formulários e conseguiram que a SEC autorizasse as listagens de forma rápida, mas sem esse serviço que é o grande diferenciador entre Bitcoin e Ethereum.
Tudo mudou desde que o Partido Republicano ganhou as eleições em novembro de 2024. Aqui acompanho o mesmo gráfico que antes, mas de ETH. A linha branca representa seu preço e a área verde a quantidade de ETH comprados por fundos de investimento.
Como vocês podem observar, no que diz respeito à área verde, desde 2021 até novembro de 2024, manteve-se completamente plana, sem demanda, mas após a vitória de Trump nas eleições, a demanda por ETH começou a aumentar. A vitória do Partido Republicano nas eleições representou, no futuro, uma regulação amigável com as criptomoedas.
Embora isso já tenha sido autorizado de maneira geral, ainda falta que, especificamente, o serviço de staking nos ETFs negociados na bolsa de valores seja aprovado. O próximo prazo que a SEC tem para autorizar isso é no final de outubro, estima-se que primeiro estejam esperando que a lei CLARITY entre em vigor no final de setembro.
Essa nova regulamentação também teve impacto na demanda institucional, como se pode ver no gráfico a partir de maio aumentou (área verde). Além disso, só agora, em meados de julho, seu ETF teve um recorde de compras semanais pela Wall Street; apenas em 1 semana foram comprados mais de 2.100 milhões de USD em ETH.
Especificamente, em 18 de julho de 2025, em mãos dos fundos de investimento de Wall Street, há 4.991.000 ETH, aproximadamente 4% de todos os ETH circulantes. O preço do Ethereum no momento de escrever esta nota é de 3.500 USD, por isso essa quantidade representa 17.500 milhões de USD.
A parte deste total absorvido pela Wall Street, também há empresas privadas que criaram tesourarias de ETH para começar a oferecer esse serviço, mas através de suas ações. Ou seja, você compra ações de uma empresa que possui principalmente uma tesouraria de ETH e faz parte dos lucros que são gerados com o staking. Isso, embora tenha um impacto muito relevante, o que realmente se espera é que os ETFs dos maiores fundos de investimento do mundo, como Blackrock, ofereçam esse serviço a seus clientes. Entre as tesourarias corporativas e outras entidades estratégicas, já foi comprado um total de 1.700.000 ETH, ou seja, 6.000 milhões de USD.
Esse serviço de staking, por enquanto, seria apenas de Ethereum, mas existem outras criptomoedas, mais novas e com maior risco, que também o possuem, portanto, é muito provável que em um futuro próximo também haja outros ETFs cripto negociados na Wall Street com o serviço de staking.
Além disso, é importante destacar que até mesmo a Blackrock acredita que os ETFs de ETH foram bem-sucedidos, mas que ainda estão incompletos pela impossibilidade de fazer staking. Robbie Mitchnick, o Diretor de ativos digitais da BlackRock, disse: “A incapacidade de obter receitas por staking através deste produto pode ser um fator importante que limitaria seu crescimento". Ele também esclareceu: "Um ETF de Ethereum sem a funcionalidade de staking está incompleto", e explicou que "as receitas por staking são uma parte importante da geração de receitas adicionais". Além disso, a empresa se reuniu com a nova SEC, agora composta por funcionários pró-cripto, para aprofundar tudo relacionado ao staking e argumentaram que incluir o rendimento por staking no seu ETF de ETH melhoraria significativamente o produto.
Por outro lado, em março deste ano o ETF de ETH se tornou o terceiro mais rápido da história da Wall Street a chegar a 10.000 milhões de USD em ativos.
Nesse sentido, por enquanto, apenas o Bitcoin teve uma demanda avassaladora pela Wall Street, enquanto o Ethereum está apenas começando. É importante ressaltar que esse novo tipo de demanda que foi incorporado ao mercado cripto é extremamente relevante, pois a nova entrada de liquidez a esses ativos permite que se tornem mais sólidos e tenham validade institucional, por exemplo, o Bitcoin foi a criptomoeda que mais suportou a histórica crise financeira internacional causada pelas tarifas de Trump, e o Ethereum é parte das criptomoedas que mais rapidamente se recuperaram após a grande queda.
• C) Ethereum e seu ecossistema.
Em primeiro lugar, é importante destacar que os ativos de blockchain descentralizados como o ETH são mais que um gráfico, existem dezenas de indicadores para avaliá-los e analisá-los, desde métricas on-chain, derivativos, fluxos de liquidez, etc., por isso, antes de investir em algum desses ativos, é importante primeiro aprender sobre tecnologia blockchain, selecionar e interpretar corretamente os indicadores e estar a par das notícias macroeconômicas, regulatórias, etc.
Por sua vez, não é a mesma coisa analisar o token de uma empresa centralizada que possui informações privadas do que uma criptomoeda descentralizada com a totalidade de seus dados 100% públicos. As blockchains trazem essa virtude consigo: a transparência pura, o que permite que possam ser auditadas a qualquer momento, isso se chama dados on-chain (dados em cadeia).
Agora me focarei especificamente em 3 indicadores, mas antes de aprofundar em cada um deixo um resumo de quanto dinheiro representa cada ponto. No momento de escrever esta nota, o preço do ETH é de 3.500 USD:
- 1. Valor total staked: 126.000 milhões de USD (36 M de ETH).
- 2. Suprimento total: 420.000 milhões de USD (120M de ETH).
- 3. TVL Defi: 80.000 milhões de USD.
1) Valor total staked: Quantidade de ETH depositados em staking gerando juros.
Neste gráfico, a linha azul representa a quantidade de ETH depositados em staking e a linha branca é o preço do ETH.
Pode-se observar no gráfico como nos últimos 4 anos a quantidade de ETH depositados em staking gerando juros não para de aumentar, independentemente de qual seja o preço ou o que acontece no mundo. Isso é muito positivo porque reflete um ecossistema sólido e em constante evolução.
Em 18 de julho de 2025, há 36 milhões de ETH (30% do suprimento total) depositados em staking (ainda Wall Street não é parte disso, o staking para os ETFs seria autorizado no final de outubro), isso representa 126.000 milhões de USD.
2) Suprimento total: Quantidade de ETH em circulação.
Neste gráfico, a linha azul representa a quantidade de ETH em circulação e a linha branca é o preço do ETH.
Como podem observar até 2022 a linha azul não parava de aumentar, isso era porque a emissão de ETH, no princípio, não estava regulada e sua inflação era muito elevada, mas após esse ano o protocolo de consenso foi atualizado e passou a ter uma inflação quase plana. No gráfico se nota como a emissão desde 2022 se aplanou (linha azul) e deixou de subir de maneira vertical.
A inflação anual do Ethereum não é fixa, é variável, se há um grande uso da rede pode até ser negativa e deflacionária pela queima de ETH. Isso dá uma margem anual aproximada de 0,5-0,7% de inflação, que compensada com a demanda que o ativo tem por Wall Street, etc., é imperceptível. Este sistema já leva em conta a quantidade de ETH que são emitidos pelo staking.
Em 18 de julho de 2025, há 120 milhões de ETH existentes (30% 36M está depositado em staking). Isso significa que, no total, a capitalização de mercado do ETH é de 420.000 milhões de USD.
3) TVL Defi: Quantidade de dinheiro bloqueado na blockchain do Ethereum.
Com relação a este ponto, cabe esclarecer que o mercado financeiro da tecnologia blockchain é muito mais que Bitcoin, tudo começou com ele, mas é uma blockchain de Primeira Geração, atualmente essa tecnologia evoluiu e existem novas criptomoedas de novas blockchains de Segunda Geração, nas quais existem e podem ser programadas aplicações de uso.
A primeira blockchain de Segunda Geração é o Ethereum. Existe um ecossistema enorme funcionando em sua rede e são realizadas milhões de transferências por dia.
A invenção mais importante que veio junto com ele foi a criação de: Defi (finanças descentralizadas). Este é um sistema de aplicações para que qualquer pessoa possa emprestar, pedir empréstimos, trocar ou ganhar juros entre pares, sem bancos ou intermediários. Tudo é executado automaticamente na blockchain do Ethereum e qualquer um com internet pode participar.
Atualmente, como se vê no indicador, a quantidade de dinheiro bloqueado nas finanças descentralizadas do ETH é de 80.000 milhões de USD. Isso é separado dos 126.000 milhões de USD (36 milhões de ETH) que estão em staking. No total, há mais de 200.000 milhões de USD fazendo parte do ecossistema criado pelo Ethereum.
• D) Conclusão.
Tudo o que foi visto na presente nota demonstra como o ecossistema de criptomoedas está em pleno crescimento nos EUA e estão deixando de ser apenas ativos de usuários da internet para se tornarem ativos institucionais que cotam em Wall Street. Se os prazos para outubro forem cumpridos, deveríamos ver tudo em funcionamento.
Além disso, neste ano, após a grande crise tarifária, ficou evidente a importância de possuir um ativo que tenha demanda institucional, o risco-benefício é mais equilibrado. As regras mudaram desde que este mercado pôs um pé na bolsa de valores dos Estados Unidos e foi fortemente notado com o crash financeiro temporário que provocaram as tarifas. Comprar criptos que apenas dependem da demanda que entra por exchanges (banco de criptomoedas como Binance) pode ser muito arriscado. Pessoalmente, focarei apenas em aquelas criptos que já tenham demanda por Wall Street (BTC e ETH) e adicionarei no futuro outras que estejam para ser cotadas lá (Por exemplo: XRP e SOL). Além da minha opinião pessoal, repito o que foi dito anteriormente, antes de investir neste mercado, considere que: Os ativos de blockchain descentralizados como Ethereum ou Bitcoin são mais que um gráfico, existem dezenas de indicadores para avaliá-los e analisá-los, desde métricas on-chain, derivativos, fluxos de liquidez, etc., por isso, antes de investir em algum desses ativos, é importante primeiro aprender sobre tecnologia blockchain, selecionar e interpretar corretamente os indicadores e estar a par das notícias macroeconômicas, regulatórias, etc.
Por fim, destaco que cada leitor deve decidir se vale a pena ou não investir em Bitcoin ou outro ativo a curto, médio ou longo prazo, caso os considere subvalorizados. O que foi apresentado não é uma recomendação de investimento, cada um deve realizar suas próprias pesquisas e chegar a suas próprias conclusões. Sempre é preciso investir de forma prudente, com estratégias de compra e venda. Os investimentos aqui são muito voláteis e de alto risco, especialmente para usuários novos que são propensos a cair em fraudes ou roubos e/ou comprar em novos máximos históricos de preços, apenas para vender em uma grande correção, causando enormes perdas por desconhecer os ciclos de mercado.
O pior erro que se pode cometer neste mercado é ser impaciente e deixar-se levar pela ganância ou o pânico.
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